20180610-天风证券-纺织服装行业研究周报；本周板块调整带来新买入机会_板块估值有提升空间_40页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心内容

本周纺织服装板块整体下跌，板块调整带来新的投资机会。行业分析师认为，纺服板块与“小食品+二线白酒”有相似之处，存在配置价值，优质标的PE估值有望从25X提升至30X。同时，行业终端消费良好，零售数据印证复苏，建议投资者积极配置2018年业绩高增长的纺服板块。

主要观点

• 板块调整带来机会：2018年以来，纺服板块调整充分，估值处于历史低位，具备提升空间。
• 业绩与估值匹配度高：纺服板块代表公司平均业绩增速约为29%，略低于小食品的35%，但估值水平相对便宜，对应2018年PE为22.2倍，低于小食品板块的35.7倍。
• 低线城市消费升级：纺服行业受益于低线城市消费升级趋势，主要消费人群偏向大众，增长潜力大。
• 机构持仓低位，弹性空间大：纺服板块机构持仓占流通股比重较低，存在较大增量资金配置空间。
• 重点推荐公司：水星家纺、开润股份、太平鸟、海澜之家、南极电商、歌力思、森马服饰等公司被重点推荐，其中开润股份、南极电商被归为高成长型公司，太平鸟、歌力思、安正时尚被归为低估值成长型公司。

关键信息

重点推荐公司表现

行业数据与趋势

• 服饰类商品零售额增长：2018年4月服饰类商品零售额同比增长9.2%，增速较2017年全年提高1.4pct。
• 板块整体调整：2017年纺织服装板块全年下跌24%，估值处于历史低位，具备估值修复空间。
• 机构持仓提升：2018Q1纺织服装板块机构持仓占比为0.39%，较2017年年报有所提升，但仍低于历史中枢水平0.62%，存在较大配置空间。

风险提示

• 终端需求疲软
• 库存风险
• 行业回暖及调整不达预期

总结

纺织服装板块在经历阶段性调整后，估值处于低位，具备配置价值。与“小食品+二线白酒”板块相比，纺服板块虽业绩增速略低，但估值更具吸引力，且受益于低线城市消费升级趋势。重点推荐公司如水星家纺、开润股份、太平鸟、南极电商等，均展现出良好的增长潜力和估值弹性。随着机构资金配置增加及市场对二线消费股的重新认识，纺服板块有望成为2018年投资的新热点。