20180604-天风证券-纺织服装周报_板块调整迎来新机会_建议积极配置二线消费板块纺织服装_41页_4mb

纺织服装行业周报总结

核心观点

本周纺织服装板块迎来调整，为投资者提供新的配置机会。分析师建议积极配置二线消费纺织服装板块，优质标的PE估值有望突破25X，提升至30X。板块在2018年表现出色，与小食品和二线白酒板块相似，存在配置价值。

主要观点

• 行业表现：2018年4月，纺织服装板块较上周收盘上涨0.33%，而上证指数下跌2.11%，显示出明显的相对收益。
• 消费趋势：17年以来低线城市消费升级趋势明显，纺服行业受益于这一趋势，尤其以大众消费品类为主。
• 估值优势：纺服板块代表公司平均业绩增速约为29%，略低于小食品板块的35%，但估值水平相对便宜，2018年平均PE为22.6倍，低于小食品板块的35倍。
• 配置价值：纺服板块机构持仓仍处于低位，存在较大的增量资金空间，建议投资者关注其估值提升潜力。

关键信息

重点推荐公司

重点推荐逻辑

• 水星家纺：预计18年全年收入/净利润增速均为20%-25%，线下渠道持续扩张，电商运营能力突出，给予18年30倍PE，对应目标价35.40元。
• 开润股份：B2C业务增长超100%，预计未来三年CAGR达51%，新品牌“悠启”和“稚行”助力增长，给予2018年35倍PE，目标价12.4元。
• 南极电商：预计18年GMV、收入增长50%-70%，净利润增长超60%，具备新零售潜力，给予2018年35倍PE，目标价18.6元。
• 太平鸟：预计18年净利润增长45%，18-19年复合增速37%，股东减持为短期利空，但长期成长性突出，给予18年25倍PE，目标价34.5元。
• 歌力思：业绩稳步增长，全渠道扩张，给予18年22倍PE，目标价25.23元。
• 华孚时尚：受益于棉花涨价，高成长性，给予18年15倍PE，目标价13.51元。
• 海澜之家：龙头白马，业绩稳步增长，给予18年16倍PE，目标价14.33元。
• 森马服饰：龙头白马，业绩稳步增长，给予18年23倍PE，目标价13.73元。

风险提示

• 终端需求疲软
• 库存风险
• 行业回暖、调整不达预期

行业数据与趋势

• 服饰类商品零售额：2018年4月同比增长9.2%，增速较17年全年提高1.4pct。
• 板块估值：纺织服装板块2017年全年下跌24%，估值处于历史低位，具备配置价值。
• 机构持仓：2018年Q1机构持仓占比0.39%，较历史中枢水平0.62%仍有提升空间，显示出市场对板块的乐观预期。

结论

纺织服装板块作为二线消费代表，具备业绩增长潜力和估值提升空间，建议投资者积极配置。重点关注水星家纺、开润股份、太平鸟、南极电商、歌力思等优质标的，它们在业绩、估值和增长动力方面均表现出色，有望成为2018年高增长投资标的。