食品饮料行业2025Q1业绩综述报告：业绩增速明显放缓，啤酒、调味品、肉制品、白酒营收利润双增长_19页_1mb

食品饮料行业2025年一季度业绩增速明显放缓，整体营收326607亿元（YoY+246%），归母净利润81505亿元（YoY+28%）。板块营收增速在申万31个行业中排名第15，归母净利润增速排名第19，分别较2024年同期下降432个pcts和1568个pcts。毛利率与净利率同比下滑，费用率相对稳定。
细分板块表现：

1. 白酒：营收与归母净利润同比略增（+168%/+226%），但增速回落明显。高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）韧性较强，营收利润稳定增长，而次高端（今世缘、山西汾酒、水井坊）及中低端白酒（古井贡酒等）分化显著，部分企业业绩下滑。
2. 啤酒与调味发酵品：营收和利润双增长，啤酒板块增速回升至低个位数正增长（+373%营收、+1089%归母净利润），调味发酵品（莲花控股、日辰股份）及肉制品（光明肉业、华统股份）利润增速领先。
3. 乳制品与软饮料：营收增长但净利率下滑，乳制品毛利率提升（+123pcts）但净利率下降（-207pcts），软饮料毛利率增长（+218pcts）但净利率下降（-126pcts）。
4. 休闲零食：营收增长（+1946%）但归母净利润大幅下降（-1809%），毛利率与净利率分别下降828pcts和323pcts，部分企业（有友食品、盐津铺子）表现较好。
5. 预加工食品：营收与净利润双降（-483%/-331%），但毛利率微降（-54pcts）净利率微升（+22pcts），盖世食品、五芳斋等少数企业实现盈利增长。
6. 保健品：营收与利润双降（-1688%/-2470%），毛利率与净利率大幅下滑，仅金达威、百合股份等少数企业保持增长。
   投资建议：

• 白酒板块需求回暖，高端及中端产品复苏弹性较大，建议关注商务需求回升及消费场景修复带来的机会。
• 大众食品（乳制品、啤酒、零食、调味品）受益于政策刺激与成本下降，业绩有望改善。
• 保健品及预加工食品短期承压，需关注长期趋势。
  风险因素：政策调整、食品安全事件及经济增速不及预期可能对行业产生负面影响。