20250917-万联证券-食品饮料行业2025H1业绩综述报告_业绩增速明显放缓_只有啤酒_软饮料_调味品_肉制品营收利润双增长_19页_1mb

食品饮料行业在2025年上半年整体业绩增速明显放缓，实现营收5806.35亿元，同比增长2.41%，但归母净利润同比下降0.56%，净利率同比下降1.19 pct。板块在申万一级行业中营收增速排名第14，净利润增速排名第20，盈利能力下降，费用率相对稳健。业绩分化显著，零食、软饮料和调味发酵品营收增速领先，啤酒、调味发酵品和软饮料利润增速靠前。

白酒板块业绩下滑最严重，营收和净利润同比分别下降0.86%和1.18%，高端白酒（如贵州茅台、五粮液）保持韧性，但次高端和中端白酒普遍下滑。啤酒板块实现营收和净利润正增长，同比增长2.75%和12.06%，盈利能力提升，主要受益于产品结构优化和成本下降。

投资建议：关注结构性机会，包括成长赛道（饮料、零食、保健品）、边际改善赛道（啤酒、调味品、乳制品）、筑底赛道（白酒）。建议重点关注高成长龙头和边际改善公司，同时警惕政策风险、食品安全风险和经济增速不及预期。

风险因素：政策变动、食品安全事件和经济放缓可能对行业产生重大影响。