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【冠通研究】PP期货市场总结

一、核心内容概述

本报告发布于2025年3月27日，主要分析聚丙烯（PP）期货市场走势。报告指出，PP05合约在春节假期后第七周呈现震荡上行趋势，市场整体处于观望状态。基本面方面，供应和需求均出现一定变化，库存水平较低，成本支撑增强，但下游需求恢复仍较缓慢。

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二、主要观点

1. 市场走势

• 期货走势：PP2505合约减仓震荡上行，价格区间在7329元/吨至7355元/吨之间，最终收盘于7347元/吨，涨幅0.31%，处于20日均线上方。
• 持仓变化：持仓量减少19681手至365320手，显示市场参与者情绪趋于谨慎。

2. 供应端分析

• 开工率：受海南乙烯等检修装置影响，PP企业开工率下降至82%左右，处于中性水平。
• 标品拉丝：拉丝生产比例下跌至27.5%，显示部分企业对原料需求减弱。
• 新增产能：内蒙古宝丰3#装置于3月投产，但整体供应端仍受到检修影响，产能释放有限。

3. 需求端分析

• 下游开工率：截至3月21日当周，PP下游整体开工率环比回升0.46个百分点至50.44%，但仍处于年内较低水平。
• 塑编行业：塑编开工率回升0.9个百分点至47.4%，订单小幅增长，与前两年同期基本相当。
• 出口影响：美国加征关税对PP下游制品出口产生不利影响，抑制了部分需求。

4. 库存情况

• 石化库存：2月底石化去库加快，近期去库节奏放缓，但当前库存水平仍处于近年农历同期偏低水平。
• 早库变化：周四石化早库环比减少1.5万吨至71万吨，较去年同期低8.5万吨。

5. 原料端分析

• 原油价格：布伦特原油06合约上涨至72美元/桶上方，为PP提供成本支撑。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至820美元/吨，原料成本有所下降。

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三、关键信息汇总

供应端

• PP企业开工率：82%（中性水平）
• 拉丝生产比例：27.5%
• 新增检修装置：海南乙烯
• 新增产能：内蒙古宝丰3#装置3月投产

需求端

• 下游整体开工率：50.44%（环比上升0.46%）
• 塑编开工率：47.4%（环比上升0.9%）
• 订单情况：塑编订单小幅回升，与前两年同期相当
• 出口影响：美国加征关税不利

库存情况

• 石化库存：71万吨（较去年同期低8.5万吨）
• 早库：环比减少1.5万吨

原料端

• 布伦特原油价格：72美元/桶以上
• 中国CFR丙烯价格：820美元/吨（环比下降5美元/吨）

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四、投资建议

• 操作策略：建议PP05合约以观望为主，短期市场缺乏明确方向，需关注下游需求恢复情况及原油价格走势。
• 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本报告仅作参考，不构成投资建议。

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五、数据来源

• 期货数据：博易大师
• 原料及库存数据：Wind
• 报告发布机构：冠通期货股份有限公司

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分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167

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