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冠通研究：PP震荡与策略总结（2025年2月20日）

【盘面走势】

PP05合约近期震荡运行，期货价格区间窄幅波动，最低7393元/吨，最高7425元/吨，收盘于7410元/吨，持仓量增加1855手至394,693手，呈现增仓震荡特征。

【多空策略】

• 当前期多头策略延续，建议部分止盈前期空单后轻仓持有，等待进一步回调机会。
• 春节假期后第二周，下游需求逐步回暖，塑编、农膜等领域订单有所回升，部分现货价格已出现上涨趋势。
• 然而下游复工缓慢，补仓意愿不强，整体成交平平，还需关注节后需求是否能加速恢复。

【供需面分析】

• 供应端：金能化学、中科炼化等企业检修装置重启，PP企业开工率回升至84%左右，较去年同期下降1个百分点。
• 新增产能如内蒙古宝丰2#装置投产，供应增加压力初步显现。
• 需求端：下游整体开工率环比继续回升，塑编等细分领域订单增长显著，但需求恢复仍存在滞后性。
• 原油市场：布伦特原油04合约上涨，CFR丙烯价格维持在850美元/吨，成本支撑略有增强。

【库存与节后表现】

石化企业库存处于近年来春节同期平均水平，春节期间累库量略高于往年，需警惕累库对价格中长期影响的加剧。

【风险提示】

• 无方向或温和下跌可能，需注意PP05合约在震荡区间的下轨支撑。
• 重点关注下游补库节奏及新增订单数据，若需求恢复缓慢，价格或继续承压。

【摘要】

冠通期货分析认为，当前聚丙烯（PP）市场处于震荡状态，供需博弈微妙。短期在下游需求逐步回暖、部分现货价格上涨背景下，多头力量略有增强；但仍需观察节后补库行为及新增产能投放情况。建议投资者轻仓操作，谨慎管理风险仓位。