20180917-东兴证券-煤炭行业周报_淡季不淡成常态_抄底煤炭时机至_18页_2mb

报告摘要

本周煤炭行业整体表现疲软，中信煤炭指数下跌1.64%，跑输沪深300指数0.56个百分点，位列29个中信一级板块第16位。市场整体情绪受环保限产政策影响，焦炭价格大幅下跌，动力煤价格窄幅震荡，炼焦煤价格稳中偏强。投资组合小幅亏损，但板块估值处于历史低位，市场预期逐步修复，煤炭股进入估值修复阶段。

动力煤市场：价格重心小幅上移，周环比上升4元/吨。主产区环保督查导致供应紧张，蒙陕地区销售良好，神府地区受环保影响，煤矿即产即销。港口方面，贸易商挺价意愿较强，港口库存维持低位。电厂日耗跌破60万吨，需求走弱，但大秦线检修和冬季补库预期支撑煤价，预计短期内价格将窄幅震荡并小幅上移。
焦炭市场：市场拐点显现，经历六轮上涨后，第一轮提降开始落地。环保限产力度不及预期，焦企产能利用率小幅上升，焦炭库存增加。贸易商出货情绪强烈，港口库存下降，钢厂采购节奏放缓，预计焦炭价格仍有1-2轮下跌空间。
炼焦煤市场：价格稳中偏强，京唐港主焦煤价格周环比持平。受环保和安检影响，精煤生产受限，供应偏紧。下游焦化厂积极补库，预计后期炼焦煤价格仍将保持高位。
行业趋势：煤炭行业兼并重组提速，政策推动下行业集中度提升。部分省份如江苏、吉林、山东等持续推进煤炭消费削减和市场开放，影响行业供需格局。
投资策略：当前板块估值处于历史低位，市场预期修复，煤炭股进入估值修复阶段。投资组合维持不变，重点配置陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各20%。