20211031-安信证券-景旺电子-603228.SH-三季度营收大幅增长_高端产能逐渐释放_5页_842kb
报告摘要
景旺电子（603228.SH）2021年三季报总结
核心内容概览
景旺电子在2021年第三季度实现营业收入24.23亿元，同比增长35.51%，归母净利润2.47亿元，同比增长19.33%。前三季度累计实现营业收入67.60亿元，同比增长37.20%，归母净利润7.09亿元，同比增长3.58%。公司业绩表现良好，主要得益于市场需求增长和高端产能释放。
主要观点
- 市场需求强劲：公司受益于汽车电子、消费电子、智能终端、数据中心、新能源等下游领域的快速发展，市场需求持续上行。
- 营销策略有效：公司营销管理团队紧跟市场趋势，提升专业化营销策划能力，推动新客户开发与老客户深度合作。
- 高端产能释放：通过新工厂建设和投产，公司逐步释放高多层、HDI（含SLP）、多层软板等高端产能，增强了市场竞争力。
- 技术升级与产品结构优化：公司加大研发投入，推动OLED多层产品、无线耳机、Mini-LED、服务器、汽车自动驾驶等领域的技术开发和产品量产。
- 财务表现稳健：公司营业收入和净利润持续增长，财务费用率保持较低水平，管理费用率有所下降，显示公司运营效率逐步提升。
关键信息
营收与利润数据
- 2021年Q3营收：24.23亿元，同比增长35.51%
- 2021年Q3净利润：2.47亿元，同比增长19.33%
- 2021年前三季度营收：67.60亿元，同比增长37.20%
- 2021年前三季度净利润：7.09亿元，同比增长3.58%
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：32.4元
- 当前股价（2021-10-29）：25.85元
财务预测（单位：亿元）
| 年份 | 营收 | 净利润 | 每股收益（元） |
|---|---|---|---|
| 2021E | 88.29 | 10.79 | 1.26 |
| 2022E | 102.42 | 13.33 | 1.56 |
| 2023E | 118.81 | 15.14 | 1.77 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 15.4% | 14.1% | 15.0% | 16.3% | 16.3% |
| ROA | 8.8% | 7.6% | 8.5% | 9.2% | 9.2% |
| ROIC | 23.7% | 24.3% | 23.5% | 25.1% | 37.1% |
| 毛利率 | 27.5% | 28.3% | 26.0% | 27.0% | 27.0% |
| 净利润率 | 13.2% | 13.0% | 12.2% | 13.0% | 12.7% |
| 资产负债率 | 36.2% | 44.2% | 40.2% | 40.7% | 41.7% |
| 流动比率 | 1.80 | 1.99 | 2.01 | 2.10 | 2.23 |
| 速动比率 | 1.52 | 1.75 | 1.68 | 1.85 | 1.92 |
| 股息收益率 | 0.8% | 1.2% | 1.5% | 1.6% | 1.9% |
股票估值
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 26.3 | 23.9 | 20.4 | 16.6 | 14.6 |
| 市净率（PB） | 4.1 | 3.4 | 3.1 | 2.7 | 2.4 |
| EV/EBITDA | 20.7 | 16.6 | 13.1 | 9.8 | 8.5 |
风险提示
- 行业景气度不及预期
- 研发产品不及预期
- 市场开拓不及预期
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
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