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景旺电子：24H1业绩高增，数通领域进展顺利

核心内容概述

景旺电子（603228.SH）在2024年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅高于去年同期。公司通过加大研发投入和产能扩张，成功拓展了多个高端领域，增强了市场竞争力。分析师认为，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2024H1营收：58.67亿元，同比增长18.3%。
• 2024H1归母净利润：6.57亿元，同比增长62.6%。
• 2024H1扣非归母净利润：5.91亿元，同比增长46.6%。
• 毛利率：24%，同比增长0.3个百分点。
• 净利率：11.11%，同比增长3个百分点。
• 2024Q2营收：31.25亿元，同比增长19.2%，环比增长13.9%。
• 2024Q2归母净利润：3.39亿元，同比增长76%，环比增长6.5%。
• 2024Q2扣非归母净利润：3.09亿元，同比增长45.2%，环比增长10%。
• 毛利率：23.48%，同比增长0.44个百分点。

投资建议

• 盈利预测：预计2024/2025/2026年归母净利润分别为13.55/15.74/19.03亿元。
• PE估值：按2024年8月30日收盘价，PE分别为17/14/12倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。

关键信息

技术突破与领域拓展

1. 通用服务器领域：

   • 实现EGS/Genoa平台高速PCB稳定量产。
   • 在Birthstream平台高速PCB等产品技术上取得重大突破。
   • 提升信号传输速率、损耗控制和布线密度，有助于拓展高端数据中心产品市场。

2. AI服务器领域：

   • 成功开拓软板和软硬结合板在数据中心的应用。
   • 实现高阶HDI、高多层PTFE板等产品的重大突破。

3. 高速通信领域：

   • 800G光模块、通信模组高阶HDI产品实现批量出货。
   • 112G交换路由PCB取得重大技术突破。

4. 卫星通信领域：

   • 拥有多项国内领先技术。
   • 多款相控阵雷达板等产品在终端实现应用。

产能扩张与布局

• 国内生产基地：广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海金湾、珠海富山五大基地，共12个工厂。
• 珠海景旺：主要面向HLC、HDI及SLP等高端产品，引进头部客户，高端产品开发取得突破。
• 江西景旺三期：已顺利投产，产能持续爬坡，带来新增量。
• 信丰高多层项目：稳步推进，致力于打造自动化智能化程度高、生产效率高、成本优势突出的高多层电路板研发生产基地。
• 泰国生产基地：完成土地购买和子公司增资，未来将作为海外产能的重要布局。

财务预测与指标

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

估值比率

风险提示

• 新建产能不及预期
• 下游需求不及预期
• 市场开拓不及预期
• 外围环境波动风险
• 报告信息更新不及时风险

总结

景旺电子在2024年上半年展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现显著提升，主要得益于数通领域的技术突破和产能扩张。公司在多个高端领域如通用服务器、AI服务器、高速通信和卫星通信取得了重要进展，提升了产品竞争力和市场占有率。未来，随着产能的持续释放和高端产品线的进一步拓展，公司有望实现更高速度的增长。分析师基于公司良好的发展态势，维持“买入”评级，并给出相应的盈利预测和估值水平。然而，投资者需注意潜在的风险，包括产能扩张不及预期、市场需求变化以及外部环境波动等因素。