20231031-华创证券-中国电建-601669.SH-2023年三季报点评_Q3业绩稳健增长_能源订单持续高增_5页_680kb

中国电建三季报点评分析总结

公司概况

• 公司发布2023年三季报，前三季度营收、净利润高速增长，公司维持"强推"评级。
• 当前股价为526元，目标价650元，维持"强推"评级。

业绩表现

• 营收与利润：前三季度营收42,063.5亿元，同比增长60.8%；净利润9,491亿元，同比增长101.8%。Q3单季营收139.342亿元，同比增长64.8%；归母净利润271.2亿元，同比增长77.7%。
• 新签订单：前三季度新签订单816,829亿元，同比增长56.7%，其中能源电力新签订单同比增幅显著。

财务分析

1. 盈利能力：毛利率持续改善，前三季度综合毛利率12.3%，同比增长0.6pct，Q3单季度毛利率12.88%，同比/环比大幅上升。
2. 费用情况：期间费率有所上升，主要受财务费用增加影响。
3. 现金流：经营性现金流净额为负，Q3单季度净流入同比大幅下降。

业务亮点

• 新能源业务高速增长：截至2023年6月末，清洁能源占比达83.5%，新能源新签订单同比大幅增长。
• 分拆上市计划：拟分拆电建新能源子公司上市，已成功引入投资者筹资762.5亿元。

估值与预测

• 调整盈利预测：2023-2025年EPS预测为0.73-0.97元/股，对应PE为7-5倍。
• 估值模型：分部估值法下，2023年目标市值约1,114亿，对应目标价650元/股。

风险提示

1. 新能源行业投资不及预期；
2. 运营业务发展不及预期。