20230911-华创证券-中国电建-601669.SH-2023年中报点评_业绩表现良好_海外订单高增_5页_1mb

💼 中国电建 (601669) 中报点评总结

📈 一、业绩亮点

• 收入利润双高增长： 2023年上半年营业收入2817.48亿元（+59.1%），归属于母公司净利润67.78亿元（+111.8%）。
• 海外订单亮眼： 新签境外订单1039.84亿元（+565.3%），占总新签订单的17.2%。
• 能源电力新签高增长： 能源电力工程业务新签订单3181.76亿元（+404.6%），在总新签中占52.6%。
• 盈利能力改善： 综合毛利率达到11.9%（+0.44pct）。

🔧 二、业务结构分析

• 收入构成变化： 工程承包与勘测设计业务占比最高（约90.5%），但同比增速最高（+86.6%）；电力投资与运营增长较快（+233%，收入占比约4.3%）；其他业务收入同比下降2806%，主要受贸易业务调整影响。
• 毛利率提升： 各业务板块毛利率均有提升（工程承包+0.3pct、电力投资+0.35pct、其他业务+0.815pct，后者因严控低毛利业务、增加特许权经营收入占比所致）。

💰 三、经营分析

• 费用与现金流： 期间费率上升，净利率略有下降。经营性现金流净额流出39.3亿元，同比多流出17亿元。

⚡ 四、核心竞争力：新能源业务

• 快速增长： 控股并网装机容量21.23GW，同比大增110.6%，清洁能源占比（新能源83.5%，含储能📈）显著提升。
• 政策导向： 光伏、风电、储能新签订单同比高速增长（尤其光伏），支撑未来增长。

🏆 五、发展战略：分拆上市

• 电建新能源拟上市： 以提升估值为目的，引入76.25亿元战略投资者。
• 融资渠道拓宽： （此条重点）为新能源业务部分资产注入资本市场机制。

📈 六、投资建议

• 估值目标： 2023年目标市值1199亿，对应目标价696元。
• 评级： 强推，维持“强推”评级。
• 盈利预测： 2023-2025年预期EPS 0.78/0.90/1.07元，对应PE 7/6/5×。
• 风险提示： 新能源投资增速不及预期，运营业务发展放缓风险。