20231031-天风证券-中国电建-601669.SH-Q3扣非净利润同比增长16.7_海外业务维持高景气_4页_891kb

公司的证券研究报告维持"买入"评级，目标价708元，高于当前价格526元。公司是中国电建集团，业务涵盖建筑装饰和基础建设。

三季度业绩亮眼：实现营收4206亿元，同比增长60.8%；净利润为95亿元，同比增长1018%；扣非净利润92亿元，同比增长3231%。单三季度收入1393亿元，同比增64.8%；净利润同比增777%，扣非净利润同比增1671%，扣非利润增幅显著，反映出强劲盈利能力。

业务拓展和订单增长：2023年1-9月新签订单总额8168亿元，同比增长6%，其中能源电力新签4332亿元，增幅高达36%，占总订单19%，海外新签订单增43%，受益于"一带一路"战略。单三季度新签2132亿元，能源电力持续高增长，维持行业高景气。

盈利能力小幅改善，一季度至三季度毛利率为12.3%，同比提升0.6个百分点；净利率为2.92%，同比下降0.13个百分点，主要受财务费用增加影响。现金流面临压力，CFO净额-359亿元，同比多流出180亿元。

公司战略：拟分拆电建新能源业务上市，打造新能源旗舰平台，整合旗下新能源资产，主要经营风力和太阳能发电。评估调低2023-2025年归母净利润预期至132亿、153亿、176亿，认可给予2024年8倍PE估值，目标价708元。

风险因素：包括战略执行风险、基建投资不及预期、减值风险、新能源拓展不确定性等。

财务数据摘要：近年营收、净利润、毛利率和算术平均ROE均有显著增长，负债率约77-78%，股比提升5.09个百分点。估值方面，市盈率从2022年的105倍下滑至预测2023年79倍，市净率下降至约56元。分析师提醒，股价波动性大，历史波动率-21%至15%不等。

近期股东动作：控股股东增持，持股比例增至52.91%，增强市场信心。公共事业属性国资委背景，中长期投资价值凸显。