20221015-光大证券-中国电建-601669.SH-2022年9月经营数据点评_单月订单同比+103_基建领域发力明显_5页_979kb

中国电建（601669.SH）2022年9月经营数据总结

核心内容

中国电建在2022年9月新签合同额达到1085亿元，同比大幅增长103%。这一增长主要由基建领域订单的显著增加推动，同时新能源项目的高景气度也对订单增长起到了积极作用。公司在国内和国外市场均实现订单增长，其中国外市场增长尤为突出，同比+182%，环比+199pcts。此外，公司在9月新签大订单数量为31个，其中光伏发电类项目占多数，反映出新能源需求的持续旺盛。

主要观点

• 订单增长显著：2022年9月新签合同额同比+103%，显示公司业务在政策支持下快速发展。
• 区域增长明显：国内新签合同额为794亿元，同比+84%；国外新签合同额为291亿元，同比+182%。
• 业务结构优化：基建业务在9月新签订单中占比38%，显示其对整体增长的贡献显著。
• 新能源主导：光伏发电项目成为主要订单来源，推动公司新能源资产规模稳步扩张。
• 盈利预测维持：公司2022-2024年归母净利润预测分别为99亿元、111亿元、125亿元，维持“买入”评级。
• 估值合理：2022年动态市盈率为11x，处于合理区间，具备投资价值。

关键信息

2022年9月经营数据

• 新签合同额：约1085亿元，同比+103%。
• 国内新签合同额：约794亿元，同比+84%，环比+44pcts。
• 国外新签合同额：约291亿元，同比+182%，环比+199pcts。
• 新签大订单：共31个，单个订单金额均超过5亿元，其中光伏发电项目10个，风电项目3个，新能源项目占主导地位。

盈利预测与估值

财务指标

• 营业收入增长率：2022E为13.28%，预计持续稳定增长。
• 净利润增长率：2022E为14.43%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 归母净利润率：维持在1.9%左右，反映公司盈利能力稳定。
• ROE：预计2022E为7.4%，2024E为8.2%，显示公司股东回报能力提升。
• 资产负债率：预计2022E为76%，2024E为78%，显示公司负债水平逐步上升。
• 流动比率：预计2022E为0.99，2024E为0.94，显示公司短期偿债能力有所下降。
• 速动比率：预计2022E为0.70，2024E为0.66，显示公司流动资产对流动负债的覆盖能力下降。
• 有形资产/有息债务：预计2022E为2.34，2024E为2.35，显示公司偿债能力相对稳健。

风险提示

• 新能源发电项目工程承包建设需求不及预期
• 新签订单增速放缓
• 项目回款不及预期
• 疫情扰动影响经营活动

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：孙伟风（执业证书编号：S0930516110003）
• 分析师：冯孟乾（执业证书编号：S0930521050001）
• 联系人：陈奇凡（021-52523819）
• 联系人：高鑫（021-52523872）
• 当前价：7.27元
• 总股本：151.46亿股
• 总市值：1101.12亿元
• 一年最低/最高：5.91/9.68元
• 近3月换手率：39.93%

相关研报

• 单月订单同比+25%，受益于新能源高景气度—中国电建（601669.SH）2022年8月经营数据点评
• 重视电建作为绿电运营商、工程总承包商的双重属性—中国电建（601669.SH）动态跟踪报告
• 22Q2业绩提速，绿电运营资产两位数增长—中国电建（601669.SH）2022年半年报点评

评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数，中小盘基准为中小板指，创业板基准为创业板指，新三板基准为新三板指数，港股基准指数为恒生指数

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中所含信息及观点基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，并在做出投资决策前咨询专业人士。