20230427-国盛证券-中国电建-601669.SH-业绩符合预期_静待新能源装机投产加速_4页_663kb

中国电建（601669SH）2022年年报业绩点评总结

核心观点

2022年公司业绩符合预期，资产置换与汇兑收益共同推动归母净利润同比增速达159%。新能源装机持续高增，2023年在手订单充裕，维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润年均增速16%。

业绩概要

• 营业收入：调整后营收5716亿元，同比增长116%。季度单季营收环比呈V型反弹，Q4实现1751亿元，创年度最高。
• 归母净利润：调整后达11435亿元，同比增159%，扣非增速更高（267%），主要受益于资产出清及汇兑收益。

主要驱动因素

1. 资产优化：剥离地产板块贡献显著收益，2022年确认资产处置收益。
2. 汇兑收益：美元升值带来173亿元正向收益，对比上年净损失162亿元。
3. 业务结构：工程承包业务增长67%，新能源与运营业务增速达115%。

新能源发展

• 装机规模：截至2022年底控股装机容量204GW，新能源装机达103GW，同比增长26GW。
• 项目进展：全年新能源发电收入864亿元，毛利润481亿元，占总毛利7%。2023年规划新能源投资475亿元。

订单与现金流

• 在手订单：存量合同16069亿元（2022年营收的28倍），新签合同额同比增长293%。
• 现金流改善：经营性现金流净额308亿元，同比提升96亿元。

风险提示

• 新能源装机进度、基建投资低于预期、资产减值及绿电政策变动风险。

投资建议

• 评级：维持“买入”，2023-2025年EPS依次为0.78/0.91/1.04元，PE分别为95/82/72倍。
• 关键指标：

  年份	归母净利润（百万元）	PE
  2023E	13462	95
  2024E	15602	82
  2025E	17919	72