20220919-光大证券-中国电建-601669.SH-2022年8月经营数据点评_单月订单同比+25_受益于新能源高景气度_5页_961kb

报告摘要

中国电建 (601669.SH) 2022年8月经营数据总结

核心内容

中国电建2022年1-8月新签合同额约为6,645亿元，同比增长42%。其中，国内合同额为5,871亿元（同比+52%），国外合同额为774亿元（同比-5%）。8月单月新签合同额为453亿元，同比增长25%，环比增长39个百分点，显示出公司订单显著提速。

主要观点

订单增长：8月订单增长主要由国内需求带动，而国外订单则有所下降。
业务结构：能源电力业务在8月新签订单中占比最高，为53%。这表明公司在新能源领域有较强的竞争力。
大额订单：8月共有22个大额订单（合同额超过5亿元），平均金额为0.77亿元，显示订单增长并非由少数大项目集中释放，而是整体需求提升。
政策影响：公司认为22Q4仍将继续受益于“稳增长”政策，以及国家能源网络建设的持续推进。
盈利预测：公司维持2022-2024年归母净利润预测为99亿元、111亿元、125亿元。当前价对应22年动态市盈率为11x，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与盈利预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	401,181	448,325	507,869	575,831	647,433
净利润(百万元)	12,736	13,458	15,089	16,720	18,626
归母净利润(百万元)	7,987	8,632	9,878	11,091	12,547
EPS(元)	0.52	0.56	0.65	0.73	0.83
ROE(摊薄)	6.8%	6.9%	7.4%	7.8%	8.2%
P/E	14	13	11	10	9
P/B	1.0	0.9	0.8	0.8	0.7

风险提示

新能源发电项目工程承包建设需求不及预期
新签订单增速放缓
项目回款不及预期
疫情扰动影响经营活动

估值与市场表现

总股本：151.46亿股
总市值：1,131.41亿元
一年最低/最高价：5.91/9.83元
近3月换手率：54.42%
当前价：7.47元
股价相对走势：2022年9月16日数据

业务构成

能源电力：占比53%，为公司主要增长点
水资源与环境：占比18%
基础设施：占比29%
其他业务：占比1%

大额订单示例

加纳奈柯风电群-韬格博娄库200MW风电项目：21.41亿元
菲律宾巴加克373MW光伏总承包项目：18.91亿元
永登县庄浪河土地整治和生态修复综合治理项目：14.21亿元
印尼STS红土镍矿项目：11.01亿元
巴彦淖尔市乌拉特后旗京能200MW风电项目EPC：10.7亿元
安北第一风电场二期200MW工程EPC：9.72亿元
颜春岭生活垃圾填埋场环境治理和生态修复工程EPC：9.07亿元
广西百色水利枢纽通航设施工程IV标：8.75亿元
米东区精细化工产业创新园基础设施建设EPC：8.5亿元
山东海阳核电项目4号机组常规岛及BOP主体工程：8.48亿元
波兰S19快速路缅济热茨至拉曾标段项目：8.33亿元
烟台港海阳港区二期工程总承包：8.27亿元
天津州河湾镇150MW农光互补光伏发电项目EPC：8.25亿元
云南省昆明市晋宁区现代花卉产业园配套基础设施EPC：7.17亿元
阿拉善左旗风电一期100MW项目EPC：7.08亿元
华达新能源招远齐山镇150MW农光互补光伏发电项目EPC：6.9亿元
国家能源集团恒湖垦殖场200MW渔光互补光伏发电项目EPC：6.85亿元
湖南省韶山灌区“十四五”续建配套与现代化改造项目EPC：6.57亿元

总结

中国电建在2022年8月表现出强劲的订单增长，主要得益于国内新能源需求的持续高景气度。公司在能源电力业务上占据主导地位，同时在基础设施和环境治理等领域也有显著贡献。尽管国外订单有所下降，但整体新签订单额仍保持较高增速。公司预计未来三年将保持稳定的盈利增长，并维持“买入”评级。投资者应关注政策变化及市场环境对新能源项目的影响。

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