20181028-安信证券-石基信息-002153.SZ-三季度增速平稳_加强战略布局_5页_340kb
报告摘要
石基信息2018年三季报总结
核心内容
石基信息（002153.SZ）于2018年10月28日发布了2018年三季报，展示了公司前三季度的财务表现及战略进展。
主要财务表现
- 营收：前三季度实现营收19.91亿元，同比增长1.31%。
- 净利润：归母净利润3.16亿元，同比增长13.47%；扣非净利润2.94亿元，同比增长9.72%。
- Q3环比变化：
- 营收7.35亿元，环比增长1.40%。
- 净利润1.27亿元，环比下降18.40%。
- 毛利率：维持在46%的稳定水平。
- 现金流：前三季度经营性现金流净额2.75亿元，同比增长286.53%，主要得益于销售收入和利息收入增加以及支付现金减少。
战略布局
- 国际市场拓展：公司继续加强海外市场的布局，通过并购增强其在酒店云化系统方面的能力。
- Snapshot收购：7月25日，公司子公司石基（香港）以109.25万欧元收购Snapshot 10.92%股权，实现100%控股，并进行150万欧元增资。
- StayNTouch收购：9月18日，石基（香港）以3300万美元收购StayNTouch 77.4%股权，实现100%控股，有助于提升公司在移动端云PMS产品的能力，并拓展与海外高级酒店客户的联系。
- 新零售拓展：公司积极拓展新零售领域，与阿里合作，实现产品和渠道互补。
投资建议
- EPS预测：2018-2019年EPS分别为0.42、0.45元。
- 投资评级：给予“增持-A”评级，6个月目标价为40元。
- 风险提示：包括云PMS新业务推进不及预期及与互联网企业合作进展不确定等风险。
财务数据概览
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收（百万元） | 2,662.6 | 2,961.2 | 3,257.3 | 3,583.0 | 3,905.5 |
| 净利润（百万元） | 388.8 | 419.0 | 449.1 | 477.3 | 507.1 |
| 每股收益（元） | 0.36 | 0.39 | 0.42 | 0.45 | 0.48 |
| 每股净资产（元） | 4.63 | 4.92 | 5.24 | 5.60 | 5.98 |
| 市盈率（倍） | 99.5 | 92.4 | 86.2 | 81.1 | 76.3 |
| 市净率（倍） | 7.8 | 7.4 | 6.9 | 6.5 | 6.1 |
| 净利润率 | 14.6% | 14.2% | 13.8% | 13.3% | 13.0% |
| ROE | 7.9% | 7.9% | 7.9% | 7.9% | 7.8% |
| ROIC | 14.6% | 18.1% | 10.9% | 12.1% | 14.2% |
财务预测与估值
- 盈利预测：
- 营业收入增长率：2018年预计为10.0%，2019年预计为10.0%，2020年预计为9.0%。
- 净利润增长率：2018年预计为7.2%，2019年预计为6.3%，2020年预计为6.2%。
- 估值指标：
- 6个月目标价：40元。
- 股价（2018-10-26）：28.89元。
- 12个月价格区间：23.45/39.10元。
- 其他财务指标：
- 三费/营业收入：2018年预计为27.7%。
- 资产负债率：2018年预计为19.2%。
- 流动比率：2018年预计为4.05。
- 速动比率：2018年预计为3.78。
风险与评级
- 投资评级：增持-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 风险评级：B（较高风险），未来6-12个月投资收益率波动可能大于沪深300指数波动。
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总结
石基信息在2018年前三季度实现了较为平稳的营收增长和净利润提升，尽管第三季度净利润环比下降，但现金流明显改善。公司持续加强国际化布局，通过收购提升其在酒店云化系统方面的能力，并拓展与阿里在新零售领域的合作。投资建议为“增持-A”，目标价为40元，但需关注新业务推进及合作进展等风险因素。
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