20180830-财通证券-石基信息-002153.SZ-中报业绩平稳增长_内延外伸逐浪新零售_3页_641kb
报告摘要
石基信息（002153）投资分析总结
核心内容
石基信息于2018年8月29日发布半年报，显示公司业绩平稳增长，同时在新零售领域布局加速。分析师首次发布“增持”评级，目标价为39.0元。
主要观点
业绩表现
- 营业收入：2018年上半年实现营业总收入12.56亿元，同比增长2.91%。
- 净利润：归属于上市公司股东的净利润为2.04亿元，同比增长11.82%；扣除非经常性损益后净利润为1.89亿元，同比增长6.96%。
- 收入增幅较小：主要由于子公司中电器件硬件代理销售业务局部调整导致收入下滑。
业务拓展
- 酒店信息业务：公司是国内主要的酒店信息管理系统解决方案提供商之一，CRS在国内四五星级连锁酒店集团市场占有率达80%。XMS系列产品销售同比增长64%，Snapshot新增签署协议酒店790家，新增直连酒店578家，报告期末签署协议酒店达7111家，直连酒店超过5000家。
- 云化趋势：新一代云平台餐饮系统“Infrasys Cloud”被多家国际酒店集团认证，标志着公司在酒店餐饮零售信息服务平台和数据平台的建设取得重要进展。
- 企业级差旅管理市场：子公司北海石基收购宝库在线85%股权，拓展企业级差旅管理市场，与原有生态系统协同放大资源。
支付业务
- 支付业务交易总额约497亿元，同比增长近两倍；支付系统业务收入2877.5万元，同比增长86.92%。
- 随着酒店、餐饮、零售等行业升级，直连应用市场仍有巨大增长潜力。
新零售战略
- 公司4月完成与阿里SJ的股权转让交割，加速与阿里新零售战略的整合，未来新零售信息化市场规模有望远超现有规模，公司业绩有望迎来新高峰。
关键信息
盈利预测
- 2018-2020年净利润：预计分别为5.23亿元、6.08亿元、7.05亿元。
- EPS：对应每股收益分别为0.49元、0.57元、0.66元。
- PE（市盈率）：对应市盈率分别为74.1倍、63.7倍、54.9倍。
财务数据摘要
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 2,663 | 2,961 | 3,352 | 3,824 | 4,387 |
| 净利润（百万） | 389 | 419 | 523 | 608 | 705 |
| EPS（元） | 0.36 | 0.39 | 0.49 | 0.57 | 0.66 |
| PE（倍） | 99.5 | 92.4 | 74.1 | 63.7 | 54.9 |
财务指标
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 40.5% | 44.6% | 44.9% | 45.0% | 45.0% |
| 营业利润率 | 13.1% | 16.8% | 18.7% | 19.0% | 19.0% |
| 净利润率 | 14.6% | 14.2% | 15.6% | 15.9% | 16.1% |
| ROE | 7.9% | 8.0% | 9.2% | 9.8% | 10.5% |
| ROA | 6.7% | 6.3% | 7.8% | 7.6% | 8.0% |
| ROIC | 10.2% | 18.8% | 14.3% | 18.1% | 21.6% |
| 资产负债率 | 15.3% | 20.4% | 15.6% | 22.8% | 23.3% |
| 流动比率 | 4.28 | 3.59 | 3.95 | 4.22 | 4.25 |
| 速动比率 | 3.97 | 3.35 | 3.64 | 3.95 | 3.96 |
市场与估值
- 市净率（PB）：2018年为6.8倍，预计2020年降至5.7倍。
- PE（市盈率）：2018年为74.1倍，预计2020年降至54.9倍。
- PEG：2018年为5.7倍，2020年降至2.8倍，显示估值逐步下降，成长性预期仍较高。
风险提示
- 酒店行业发展不及预期。
- 新零售落地不及预期。
投资建议
- 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为39.0元。
联系信息
- 赵成，分析师，SAC证书编号：S0160517070001
- 邮箱：zhaoc@ctsec.com
数据来源
- 贝格数据
- 财通证券研究所
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