20251212-招商期货-2026年棉花供需格局及后期行情展望_价格完成筑底且有望抬升_19页_4mb
报告摘要
2026年棉花供需格局及后期行情展望总结
核心内容概述
本报告分析了2026年棉花市场供需格局及后期行情展望，指出国内棉价已结束下跌周期，完成筑底，后期有望回升。同时，对全球及主要国家（美国、印度、巴西）的棉花供需结构进行了详细分析，并对国内纺织服装市场、棉纺企业库存、利润及进出口情况进行了评估。报告还对2026年市场重点关注因素及投资策略进行了展望。
全球棉花供需结构
2025年12月全球棉花供需数据
- 期初库存：74.61百万包，环比11月微升0.16%，同比24/25增长1.65%。
- 产量：119.79百万包，环比下降0.24%，同比24/25增长0.43%。
- 进口：43.73百万包，环比下降0.64%，同比24/25增长1.63%。
- 国内消费：118.61百万包，环比下降0.23%，同比24/25下降0.27%。
- 出口：43.74百万包，环比下降0.59%，同比24/25增长3.16%。
- 期末库存：75.97百万包，环比微升0.05%，同比24/25增长1.82%。
2025/26年度供需对比
- 全球供需结构整体趋于平稳，12月数据对价格影响中性。
- 期末库存略有增长，但整体供需平衡仍保持稳定。
主要国家棉花市场分析
美国棉市场
- 12月数据环比调整对价格利空。
- 期初库存：4百万包，环比持平。
- 产量：14.27百万包，环比增长1.06%。
- 国内消费：1.6百万包，环比下降5.88%。
- 期末库存：4.5百万包，环比增长4.65%。
- 2025/26年度产量同比24/25下降0.97%，国内消费同比24/25下降5.88%，期末库存同比24/25增长12.50%。
印度棉市场
- 12月数据环比调整对价格利空。
- CAI数据显示：产量上调7.7万吨，进口量上调8.5万吨，期末库存上调23万吨；消费量下调8.5万吨。
- 总供应量：4200.9万包，同比24/25增长7.0%。
- 总需求：2950.0万包，同比24/25下降6.1%。
- 盈余：1250.9万包，同比24/25增长65.5%。
- 期末库存：1070.9万包，同比24/25增长76.7%。
巴西棉市场
- 12月数据环比调整对价格利空。
- 期初库存：3.42百万包，环比增长3.32%。
- 产量：18.75百万包，环比持平。
- 国内消费：3.4百万包，环比下降2.86%。
- 期末库存：4.27百万包，环比增长5.17%。
- 2025/26年度产量同比24/25增长10.29%，国内消费同比24/25下降0.29%，期末库存同比24/25增长24.85%。
国内棉花供需结构
2025年12月国内棉花供需数据
- 总供应：1504万吨，环比增长1.76%，同比24/25增长2.17%。
- 期初库存：616万吨，环比持平，同比24/25下降9.54%。
- 产量：768万吨，环比增长3.50%，同比24/25增长12.12%。
- 进口：120万吨，环比持平，同比24/25增长13.21%。
- 总需求：858万吨，环比增长1.54%，同比24/25增长0.23%。
- 纺棉消费：821万吨，环比增长1.61%，同比24/25增长0.49%。
- 其他消费：35万吨，环比持平，同比24/25下降7.89%。
- 出口：2万吨，环比持平，同比24/25增长100.00%。
- 期末库存：646万吨，环比增长2.05%，同比24/25增长4.87%。
2025/26年度供需对比
- 总供应：1504万吨，同比24/25增长2.17%。
- 总需求：858万吨，同比24/25增长0.23%。
- 期末库存：646万吨，同比24/25增长4.87%。
国内棉花市场动态
商业库存情况
- 全国商业库存：同比高于去年。
- 新疆商业库存：同比高于去年，显示新疆市场供需压力仍存。
纺企与织厂库存
- 纺企棉花库存：持续提高，显示企业对原料的采购意愿增强。
- 织厂棉纱库存：保持平稳，显示下游需求未明显恶化。
- 纺企棉纱库存：保持平稳，显示纺企对产品库存的管理较为合理。
- 全棉坯布库存：保持平稳，显示纺织行业对成品库存的控制良好。
下游市场与开机率
- 国内纱厂负荷：周均稳中有降，显示纺织行业生产节奏有所放缓。
- 全棉坯布负荷：周均保持平稳，显示下游需求未明显萎缩。
- 越南、印度、巴基斯坦开机率：均显示为周均数据，整体趋势与国内相似，保持稳定或小幅下降。
国内纺织服装产品进出口情况
- 主要产品进出口金额：数据未明确，但显示出口市场存在一定的波动。
行情展望
国内棉价走势
- 国内棉价已结束下跌周期，进入筑底震荡阶段，后期有望回升。
- 价格区间参考为13200-15000元/吨，CF2605合约可等待市场回调机会重新入场。
投资策略建议
- 期货策略：建议逢低买入做多。
- 期权策略：棉花VIX指标处于相对低位，可择机买入做多波动率指标，参考VIX小于10。
2026年重点关注因素
- 美联储降息政策：2025年已完成3次降息，2026年关注政策延续性和幅度变化。
- 宏观市场因素：有色市场、能源化工市场等重点商品价格驱动及板块轮动预期。
- 新疆棉花政策：种植面积下降预期及目标指标价格调整预期，关注政策对市场的影响。
- 中美关税政策调整：可能对国内棉价及纺织出口市场产生影响。
- 国内大消费循环：关注消费市场对棉花需求的拉动作用。
- 出口消费市场变化：需关注国际市场需求变化对国内棉价的影响。
风险提示
- 宏观事件扰动。
- 美元指数变化可能对棉花价格产生影响。
研究员简介
- 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，具有丰富的棉花产业及期货市场经验。
- 背景：曾任职于国投安信期货研究院及中华棉花集团有限公司国内事业部。
- 策略研究：致力于农产品期货和期权策略研发，结合经济周期与交易策略，服务产业龙头客户及私募类金融机构客户。
- 资格：期货从业人员资格（F03107363）及投资咨询资格（Z0021859）。
重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
- 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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- 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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