20250704-招商期货-棉花2025年中期投资策略_全球棉花新作趋向平衡_震荡筑底_15页_1mb

全球棉花供需格局

2025/26年度全球棉花供需或进入相对平衡状态，产量同比下调，特别是美国、印度、巴西及新疆棉产量均有不同程度调整。前期供应宽松格局正逐步收窄，国际棉价在筑底过程中或出现震荡。

关键产棉国动态

1. 美国：产量同比减少2.45%，出口量增长，但种植面积环比下调。关税政策持续扰动全球棉纺市场。
2. 印度：产量预计下降2.08%，进口依赖度提升，纱线开机率下滑，纺织利润承压。
3. 巴西：产量和出口量显著增长，市场份额提升，与美棉竞争加剧。
4. 中国：新疆棉产量由增转减，供需转平衡；基差走高，贴水状态显著，进口棉库存高企。

价格走势与交易区间

• 全球市场：经历供应宽松驱动的下跌后，价格在底部区域震荡筑底。
• 郑棉期价：2025年基差均值同比提升，当前运行区间13000-15000元/吨，为多头布局窗口。
• 价差变化：内外棉价差维持高位，郑棉跨月价差提示滚动操作机会。

投资策略与建议

• 做多策略：关注郑棉13000-15000元/吨支撑，择机逢低买入，配置卖出期权对冲风险。
• 核心关注点：
  • 中国纺织及服装终端消费修复
  • 印度棉纱出口需求变化
  • 巴西、美国新作棉花产量及出口数据
  • 宏观政策（如关税）变化

风险提示

• 新年度产量波动风险
• 地缘政治事件及宏观政策扰动
• 产业端基差风险及利润压缩