20251218-招商期货-棉花2026年度投资策略_价格完成筑底且有望抬升_17页_2mb

棉花2026年度投资策略总结

核心内容

本报告由招商期货研究员韦剑旭撰写，发布于2025年12月18日。报告对2025年棉花价格走势进行了回顾，并对2026年度棉花市场进行了展望，核心观点是国内棉花价格将在2026年完成筑底并有望抬升，预计价格运行区间为13200-15500元/吨。报告指出，2025/26年度全球棉花供应相对充足，但2026/27年度供应端可能发生变化，成为影响棉价的重要因素。

主要观点

国际市场分析

1. 全球棉花供需格局略宽松：2025/26年度全球棉花期初库存、产量、进口量、出口量同比提高，但消费量同比下降。
2. 国际棉价震荡偏弱：由于供需宽松，国际棉价整体维持在历史低位，缺乏反弹驱动。
3. 美国棉花市场：期初库存和产量同比提高，出口量增长，但消费量下降，出口销售签约偏低。
4. 巴西棉花市场：连续五年产量提高，成为全球棉花成本最低的地区，出口占比全球34.2%，对全球市场影响显著。
5. 印度棉花市场：产量同比略增，进口量维持高位，MSP价格上调以保障棉农收益，但消费量下降。

国内市场分析

1. 国内棉花供需格局宽松：2025/26年度国内棉花产量创近20年新高，进口量大幅下降，库存同比减少。
2. 新疆棉花产量提高：新疆籽棉收购窗口提前，预计2026年新疆棉花产量可能下降，需关注政策调整。
3. 棉纺产业转型：国内棉纺产业向高端化、绿色化发展，CCSD可持续认证推进。
4. 棉纺产业库存变化：纱线库存下降，坯布库存上升，纱线现货价格与棉花价格正相关。
5. 纱线与坯布产量变化：纱线产量连续三年下降，2025年有望恢复正增长；坯布产量略有提高，但低于近六年均值。
6. 棉纱进口变化：棉纱进口量下降，合成纤维纱线进口量也呈现下降趋势。
7. 纺织行业利润：2024年纺织业利润总额下降，但化学纤维制造业利润增长，显示行业结构变化。
8. 出口与消费表现：出口交货值略有增长，服装零售额表现良好，但需关注中美关税政策变化。

关键信息

价格走势回顾

• 国内棉价：2025年呈现寻底、探底和筑底走势，价格区间为12000-15000元/吨。
• 国际棉价：震荡下跌，维持在历史低位，缺乏有效反弹驱动。

2026年市场展望

• 价格预期：国内棉花价格预计完成筑底并有望抬升，运行区间为13200-15500元/吨。
• 驱动因素：关注2026/27年度供应端变化，尤其是新疆播种面积和产量变化。
• 政策因素：国储和进口配额政策将精准调控市场，新疆目标直补价格政策可能调整。
• 宏观因素：中美关税政策调整、美元指数变化、国内大消费和出口市场变化。
• 策略建议：郑棉期货可考虑逢低买入做多，期权方面可关注波动率指标。

风险提示

• 宏观扰动：中美关税政策变化、美元指数波动可能对市场产生影响。
• 供需变化：2026/27年度供应端可能发生变化，需密切关注。

附录：图表与数据

• 图1：ICE棉花日K走势图
• 图2：ZCE棉花日K走势图
• 图3：美国棉花供需变化
• 图4：CFTC棉花期货和期权净多率
• 图5：巴西棉花供需变化
• 图6：巴西棉花播种进度
• 图7：印度棉花供需变化
• 图8：印度棉花供需平衡表
• 图9-12：国内棉花商业库存（全国与新疆）
• 图13-18：纺企与织厂库存情况
• 图19-20：国内纱线与坯布产量
• 图21-24：棉纱进口情况
• 图25-26：国内纯棉纱与全棉坯布开机率
• 图27-28：采购经理人指数（PMI）
• 图29-34：纺织行业利润、出口交货值、服装零售变化

表格与数据

• 表1：美棉供需平衡表（单位：百万包）
• 表2：国内棉花供需平衡表（单位：万吨）

研究员简介

• 韦剑旭：招商期货研究员，拥有13年棉纺产业经验，具备期货从业人员资格与投资咨询资格，主要服务产业龙头和私募类金融机构客户。

重要声明

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• 报告基于合法信息编制，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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