20260322-东吴证券-基础化工周报_油价高位支撑化工品价格上涨_固体蛋氨酸价格突破40元_公斤_20页_1mb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工市场整体呈现震荡格局，部分化工品价格因油价高位支撑而上涨，但部分产品因成本压力或需求疲软出现下滑。主要板块包括聚氨酯、油煤气烯烃、煤化工及动物营养品，各板块价格、毛利及盈利情况均有不同表现。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 价格走势：纯MDI均价22000元/吨，环比上涨1543元/吨；聚合MDI均价16943元/吨，环比上涨443元/吨；TDI均价17771元/吨，环比下跌225元/吨。
• 毛利情况：纯MDI毛利6780元/吨，环比上涨1605元/吨；聚合MDI毛利2723元/吨，环比上涨505元/吨；TDI毛利4264元/吨，环比下跌49元/吨。
• 市场地位：纯MDI与聚合MDI毛利处于近七年高位，TDI毛利相对稳定。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：乙烷均价1228元/吨，环比下跌21元/吨；丙烷均价7335元/吨，环比上涨959元/吨；动力煤均价520元/吨，环比持平；石脑油均价7177元/吨，环比上涨628元/吨。
• 产品价格：聚乙烯均价8810元/吨，环比下跌55元/吨；聚丙烯均价8794元/吨，环比下跌116元/吨。
• 盈利分析：
  • PE盈利：乙烷裂解制PE理论利润2001元/吨，环比下跌9元/吨；CTO制PE理论利润2539元/吨，环比下跌30元/吨；石脑油裂解制PE理论利润-2168元/吨，环比下跌645元/吨。
  • PP盈利：PDH制PP理论利润-1709元/吨，环比下跌928元/吨；石脑油裂解制PP理论利润-1831元/吨，环比下跌691元/吨；CTO制PP理论利润2721元/吨，环比下跌77元/吨。

3. 煤化工板块

• 价格走势：合成氨均价2311元/吨，环比上涨224元/吨；尿素均价1854元/吨，环比上涨15元/吨；DMF均价5386元/吨，环比上涨271元/吨；醋酸均价2928元/吨，环比上涨161元/吨。
• 毛利情况：合成氨毛利320元/吨，环比上涨232元/吨；尿素毛利181元/吨，环比下跌1元/吨；DMF毛利1388元/吨，环比下跌55元/吨；醋酸毛利427元/吨，环比上涨19元/吨。
• 盈利分析：合成氨、DMF、醋酸毛利处于近七年较高水平，尿素毛利相对稳定。

4. 动物营养品板块

• 价格走势：VA均价87.2元/千克，环比上涨18.7元/千克；VE均价82.8元/千克，环比上涨8.3元/千克；固体蛋氨酸均价34.9元/千克，环比上涨3.0元/千克；液体蛋氨酸均价21.9元/千克，环比上涨2.4元/千克。
• 市场地位：固体蛋氨酸价格突破40元/公斤，处于近十年高位。

关键信息

• 主要上市公司：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、新和成、安迪苏。
• 市场波动：基础化工指数本周下跌10.5%，部分个股表现分化，如宝丰能源下跌8.2%，华鲁恒升下跌14.2%。
• 盈利分析：煤化工板块整体盈利稳定，部分产品如DMF、醋酸毛利处于高位；聚氨酯板块毛利表现强劲，但TDI毛利有所下滑。
• 风险提示：项目进度不及预期、宏观经济放缓、地缘风险、行业产能变化、统计误差等。

总结

本周基础化工市场呈现分化趋势，油价高位支撑部分化工品价格上涨，尤其在聚氨酯和煤化工板块表现突出。然而，油煤气烯烃板块部分产品因成本上升或需求疲软出现下滑，盈利空间受到压缩。动物营养品板块中，固体蛋氨酸价格突破40元/公斤，成为亮点。整体来看，市场对原材料价格波动和行业产能变化较为敏感，投资者需关注相关风险因素。