20230409-广发期货-煤焦钢矿周报_需求转弱_成本有韧性_钢价转为区间震荡走势_63页_8mb

煤焦钢矿周报总结

核心内容

本周黑色金属市场整体呈现震荡走势，钢材需求偏弱，但成本支撑较强，铁矿石供应季节性修复，焦炭利润改善但补库情绪谨慎。整体来看，市场关注点集中在供需关系、成本支撑及政策影响等方面。

各品种观点

钢材

• 主要观点：钢价上半周跌幅明显，下半周有企稳迹象。临近交割月，价格下跌导致原料贴水较大，反弹主要为贴水修复逻辑。供应增幅高达9%，但五大品种表需仅增长6%，若产量持续，将加重淡季累库压力。目前黑色金属的关键是成本支撑，尽管需求偏弱，但原料库存低的情况下，5月合约期间钢厂高产量难以形成对原料的负反馈。而9月合约上，原料贴水较大，已经开始计价下半年原料累库预期。考虑原料供应同比和环比改善，原料累库预期增强，而终端需求上半年或难有增量，二季度价格将转入震荡走势，等待矛盾积累。
• 本周策略：短期或延续基差修复行情，但不具备做多驱动，主力合约偏空操作为主。
• 上周策略：观望。

铁矿石

• 主要观点：需求季节性上行格局未改，但盘面受监管压力影响有回调风险。供应季节性修复，钢厂按需补库，港口维持小幅去库。本周发运量环比上升，均值高于季节性；到港量小幅上升，均值底部已现，预计4月到港量高于2021年同期水平。需求端日均铁水与日耗均环比上升，钢厂进口矿库存环比上升0.59%，日耗环比上升0.64%，库消比环比下降0.02%。市场传闻发改委召开会议，议题涉及粗钢压减量，5-9价差小幅走阔。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，但考虑到房地产行业的修复幅度存在不确定性与监管压力逐步加大，操作上建议5-9正套逢高止盈。
• 本周策略：5-9正套逢高止盈。
• 上周策略：5-9正套逢高逐步止盈。

焦炭

• 主要观点：成本下移背景下，焦化厂利润较好，环保制约影响有限，产地积极开工提产为主。铁水进一步上行但基本已触顶，短期焦炭仍有刚需，但钢厂利润回落使得补库情绪更加谨慎，焦企累库压力明显增加，市场仍有看跌预期。目前近月合约已经反应了三轮提降，临近交割现货跟跌时间或不足，但远月仍有一定下跌压力，因此建议参与正套。
• 本周策略：参与正套。
• 上周策略：观望。

焦煤

• 主要观点：焦煤国内供给快速回升，进口煤维持平稳，下游焦炭提降落地，后市仍有继续下跌风险。焦企有意控制到货情况，贸易商需求多持观望态度，煤矿降价后出货没有明显好转，价格继续向下调整，4月中旬之后下跌压力或有缓解。关注下游需求变化和粗钢压减动向，短期正套对待，09合约关注1550左右的支撑。
• 本周策略：参与正套。
• 上周策略：观望。

价格和价差

钢材

• 价格下跌：螺纹钢和热轧价格及价差均出现下跌，基差方面，螺纹主力（5月）基差为97元每吨，热卷主力（10月）基差为178元每吨。
• 跨期价差：螺纹5-10价差为44元每吨，热卷5-10价差为85元每吨。5-10价差受钢厂限产预期和宏观避险情绪影响，整体呈现收敛走势，预计4月到港量高于2021年同期水平。

铁矿石

• 价差变化：PB粉、卡粉、超特粉基差率分别为17.53%、19.16%及16.64%。5-9价差环比上升3.5元/吨至82.5元/吨，9-1价差基本持平，为42元/吨。
• 市场传闻：粗钢压减2.5%，5-9价差走阔，后续需关注成材需求和行政限产落地情况。

库存与需求

钢材

• 库存：五大品种库存同比和环比维持去库，但环比去库放缓。螺纹钢总库存（农历）和热卷总库存（农历）均有所下降。
• 需求：本周表需环比下滑，螺纹表需环比下滑22.3万吨至311万吨，五大品种表需环比下滑22万吨至1002万吨。板材需求好于建材需求。

铁矿石

• 库存：港口库存13152.98万吨，环比下降308.26万吨；钢厂进口矿库存环比上升54.3万吨至9183.15万吨。
• 需求：日均铁水产量环比上升1.7万吨至245万吨，钢厂进口矿库存使用天数上升，库消比下降。

其他市场动态

• 粗钢产量：1-2月累计产量1.68亿吨，同比增长5.6%。2月粗钢产量16870万吨，同比增长1074.2万吨。
• 基建数据：1-2月基建累计增长12.18%，新增专项债规模有所增加。
• 房地产数据：1-2月地产投资降幅收窄，但新开工和拿地仍偏弱。
• 水泥市场：水泥出库走平，但直供量保持上升，库容比环比上升。

操作建议

• 钢材：短期或延续基差修复行情，但不具备做多驱动，主力合约偏空操作为主。
• 铁矿石：5-9正套逢高止盈。
• 焦炭：参与正套。
• 焦煤：参与正套，关注09合约1550左右的支撑。

结论

本周黑色金属市场整体震荡，钢材需求偏弱但成本支撑较强，铁矿石供应季节性修复，需求高位，焦炭利润改善但补库情绪谨慎。市场需关注供需错配、成本支撑、政策影响及库存变化，操作上建议以正套为主，等待矛盾积累。