20241101-浙商证券-爱美客-300896.SZ-爱美客24Q3季报点评_高毛利产品降速致增长承压_期待新品布局_4页_487kb

爱美客公司2024年第三季度业绩报告显示，公司收入和利润增长略有放缓。Q3季度收入同比增长1%，从前三季度的9%降至当前水平，扣非净利润下降4%，主要受玻尿酸老产品收入压力和再生产品增速放缓影响。毛利率略有下滑（从前三季度的94.8%降至94.6%），净利率稳中有升（达64.5%，较前三季度提升0.6个百分点）。费用率整体下行，但研发费用上升。

短期重点在于宝尼达（颏适应症）和肉毒素新品上市，预计2024年6月的肉毒素产品已获NMPA受理，2025年有望贡献业绩增长。公司布局包括减肥产品和胶原蛋白等新赛道，与多家公司合作拓展产品矩阵。中长期看好医美市场高成长性，公司作为行业龙头，保持领先地位。

浙商证券下调盈利预测，2024-2026年归母净利润预计2051亿、2351亿、2693亿元，同比增长10.4%、146%、145%，对应PE分别为31倍、27倍、24倍。维持“买入”评级。风险包括消费力恢复不及预期、市场竞争加剧及新品推出延迟。