20230830-浙商证券-森麒麟-002984.SZ-森麒麟点评报告_迎风而上_23H1归母净利润同比增26.9__4页_445kb

森麒麟公司半年报分析总结

关键业绩数据

• 2023年上半年营业收入达35.37亿元，同比增长119.6%；归母净利润6.06亿元，同比增长269%。
• 第二季度单季营收18.79亿元，同比增长97.9%；归母净利润3.56亿元，同比增长455.6%。

行业环境分析

• 轮胎行业景气度恢复：受2023年原材料价格上涨、国际海运费高涨等因素影响，国内轮胎行业在22年经历了明显景气下滑，但今年上半年产量及出口量同比分别增长139%和69%，行业正在重新恢复增长。

公司增长动力

• 提升产销量，2023年上半年半钢胎和全钢胎产量和销量同比分别增长。
• 降低原材料成本，改善毛利率22.4%，净利率达17.14%。
• 泰国二期项目加速投产，产品出口贸易摩擦成本显著降低。
• 海外扩张稳步推进，泰国、摩洛哥及西班牙基地建设有序推进。

未来展望与估值预测

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润预计为147.1亿、173.0亿、221.8亿元，同比增长率分别为8363%、17.64%、28.2%。
  • 当前股价对应PE分别为165、140、109倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新产能落地不及预期
• 国际贸易摩擦等政策风险