20240129-国金证券-森麒麟-002984.SZ-业绩高速增长_全球化布局加速完善_4页_1mb

公司2023年年度业绩预增总结

• 业绩预增数据：

  • 归母净利润预计130亿至142亿元，同比增幅6233%-7731%；
  • 扣非净利润预计125亿至137亿元，同比增幅4073%-5424%；
  • 单季度（2023Q4）归母净利润预计307亿至426亿元，同比增幅121%-207%。

• 增长驱动因素：

  • 国内经济复苏与海外轮胎市场需求旺盛，销量及盈利同步增长；
  • 泰国二期项目投产，泰国基地税率降为12.4%（原税率为17.06%），海外竞争力增强；
  • 摩洛哥及西班牙新项目有序推进，产能持续扩张。

• 未来展望：

  • 预计2023-2025年归母净利润分别为138亿、184亿、211亿元；
  • 当前市值对应PE为1552倍（2023年）、1165倍（2024年）、1018倍（2025年）；
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动、产能释放不及预期、国际贸易摩擦及相关政策变动等。

财务表现与增长路径

• 营收与利润趋势：

  • 2023年营业收入预计8240百万元，同比增长30.95%；
  • 归母净利润高速增长，摊薄EPS达1.859元（2023年预计值）；
  • 研发费用率保持稳定，2023年预计占销售收入18-19%。

• 全球化布局进展：

  • 泰国二期产能扩张推动产品成本优化；
  • 摩洛哥项目预计2024年底前投产，西班牙项目获环评批复。

盈利与评级分析

• 盈利预测：

  • 2023/2024/2025年PE分别为1552/1165/1018倍，估值水平逐步下降；
  • 资产负债率控制在24.78%-28.27%，偿债能力稳健。

• 投资建议：

  • 多份行业报告推荐“买入”，目标价区间多在2900-3300元；
  • 公司评级与市场建议均指向“买入”，长期成长空间被广泛看好。

注：数据源自公司年报及国金证券研究所，分析基于公开披露信息。