化妆品行业专题：国内外美妆品牌中报梳理，探析国货崛起之势-240918-国信证券-27页_1mb

中国化妆品行业目前处于低位盘整阶段，2024年1-8月社零销售额同比下降25%，但板块内公司业绩分化明显，头部国货企业增长强劲。国货崛起已成为行业核心趋势，根据数据，2023年国货美妆销售额同比增长996%，市场份额达50.4%。其驱动力包括：渠道端本土销售体系变迁降低了外资品牌壁垒；产品端产业链完整且具备技术突破能力，国货主导新原料与功效创新；消费端年轻消费者文化自信增强，叠加相关舆情催化。

短期来看，国货品牌通过抖音等新兴平台快速崛起；长期需解决质价比问题，优化供应链效率，避免过度依赖流量营销。同时，管理层调整与组织升级亦是保持竞争力的关键。国货崛起的核心在于打造“质优价宜”品牌形象，而非单纯价格竞争。

投资建议聚焦两类标的：一是已验证产品升级与运营能力的国货龙头，如珀莱雅、巨子生物、丸美股份；二是具备差异化优势的黑马企业，如润本股份、上美股份。此外，部分老牌企业也有望在战略转型中重获增长动力，如贝泰妮、华熙生物等。需警惕消费复苏不及预期、竞争加剧、管理层变动等风险。