疫情对化妆品影响跟踪系列：国货正当潮，本土美妆品牌有望崛起_8页_745kb

行业研究总结：2020年5月13日

核心内容

2020年5月13日的行业研究聚焦于社会服务和旅游综合II行业，维持“增持”评级。报告重点分析了疫情背景下本土美妆品牌的崛起趋势，指出国货品牌在电商渠道表现强劲，进口化妆品虽受疫情影响，但长期仍呈增长态势。

主要观点

• 疫情对化妆品行业的影响：2月下旬起疫情在全球扩散，对进口化妆品供应链造成一定影响，短期可能减少进口产品供应，为国货品牌提供机会。但进口化妆品降税及备案制简化等政策仍为长期趋势，市场仍有竞争加剧的可能。
• 电商平台美妆销售额增长：4月阿里系全网护肤品GMV同比增长42%，彩妆增长24%。5月活动加码，预计增长态势有望延续。
• 国货品牌表现亮眼：部分国货品牌在4月表现突出，如玉泽（+1355%）、润百颜（+447%）、丸美（+149%）、珀莱雅（+42%）。5月增长势头依然强劲，珀莱雅、丸美等品牌在5月1日至11日销售额已超过4月全月。
• 外资品牌表现分化：高端品牌如Lamer、SK-II增长显著，而雅诗兰黛、兰蔻等中高端品牌增长放缓甚至下降，可能与免税渠道分流、市场竞争加剧等因素有关。
• 国货品牌策略升级：国货品牌通过新品研发、IP联名、跨界营销、直播带货等方式增强市场竞争力，同时平台如天猫加大扶持力度，推动国货品牌发展。

关键信息

电商平台增长数据

• 4月阿里系全网：
  • 护肤品GMV同比增长42%
  • 彩妆GMV同比增长24%
• 5月增长预期：
  • 电商平台活动加码，预计增长态势持续

国货品牌表现

• 玉泽：
  • 4月水润修护套装销售额占比23%
  • 5月1日至11日销售额增长1206%
• 润百颜：
  • 4月水润次抛玻尿酸原液销售额占比43%
  • 5月1日至11日销售额增长558%
• 丸美：
  • 4月小红笔眼霜销售额占比51%
  • 5月1日至11日销售额增长101%
• 珀莱雅：
  • 4月GMV同比增长42%
  • 5月1日至11日GMV增长287%

进口化妆品趋势

• 2019年进口额：132亿美元，同比增长33%
• 2020年1-4月进口额：同比增长24%，4月增长45%
• 备案管理变化：2018年11月起，非特殊化妆品由审批管理改为备案管理，流程简化
• 进口备案数恢复：2月备案数达低点，3-4月迅速修复，1-4月备案总数同比增长119%

平台支持与趋势

• 天猫新国货计划：升级计划，5月10日开启“新国货大赏活动”，在数据、设计、文化、创新等方面持续赋能国货品牌
• 国货品牌数量增长：2020年前4个月，有近500个品牌营收突破1亿人民币，其中318个为国货品牌，占比超60%

风险提示

1. 新品推进较慢：新品研发需技术积累和时间成本，若推广节奏慢，可能影响国货品牌市场份额的扩大
2. 线上销售额不及预期：流量明星、网红带货及天猫推广模型的变现效应难以准确预测，线上增长存在不确定性
3. 费用投入较大影响盈利：直播带货等新营销方式的投放效益波动较大，若流量运营不精准，可能拉高销售费用，影响盈利能力

建议关注品牌

• 珀莱雅：主打功效护肤，推出双抗精华液、鱼子精华等新品，明星代言及线上表现强劲
• 丸美股份：主打眼霜产品，小红笔眼霜表现突出，品牌营销活跃
• 上海家化：传统国货品牌，具备较强研发与市场基础
• 壹网壹创：电商运营平台，助力国货品牌增长

图表说明

• 图表1：主要品牌1-4月天猫旗舰店销售额表现
• 图表2：重点品牌今年较去年进口备案数对比
• 图表3：2020年4月我国进口化妆品金额加速增长
• 图表4：2020年2月进口非特化妆品备案数达低点，3/4月迅速回升
• 图表5：日本化妆品出口中国金额及增速
• 图表6：韩国化妆品出口中国金额及增速
• 图表7：珀莱雅双抗精华推出以来日销售情况
• 图表8：丸美小红笔推出以来日销售额情况
• 图表9：玉泽旗舰店1-4月销售额情况
• 图表10：润百颜旗舰店1-4月销售额情况

其他信息

• 行业评级体系：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持
• 公司评级体系：基于6个月内公司股价与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出
• 研究机构信息：华泰证券研究所，提供多个城市的研究中心信息，包括南京、深圳、北京、上海

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