20200513-华泰证券-疫情对化妆品影响跟踪系列_国货正当潮_本土美妆品牌有望崛起_8页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本报告发布于2020年05月13日，主要聚焦于美妆行业的疫情后复苏情况及国货品牌崛起趋势，同时对社会服务和旅游综合Ⅱ行业进行了增持评级。报告指出，在疫情对进口供应链造成短期影响的背景下，国货品牌凭借产品力提升、新营销手段和平台赋能，正迎来快速增长的机遇。

主要观点

国货美妆品牌表现亮眼
- 4月电商平台美妆销售额快速增长，国货品牌在多个品类中实现显著增长。
- 4月阿里系全网护肤品GMV同比增42%，彩妆GMV同比增24%。
- 一些国货品牌如珀莱雅、丸美、玉泽、润百颜在天猫旗舰店中表现突出，销售额同比大幅增长。
国货品牌通过新品和营销策略提升竞争力
- 珀莱雅推出双抗精华液和鱼子精华，带动销售增长。
- 丸美推出小红笔眼霜，主打功效成分，推动销售表现。
- 玉泽主打皮肤屏障系列，以天然无添加和PBS技术获得市场认可。
- 润百颜通过次抛玻尿酸精华液系列提升市场占有率。
平台持续赋能国货品牌
- 天猫升级“新国货计划2020”，并推出“新国货大赏活动”，在数据、设计、文化、创新等方面为国货品牌提供支持。
- 5月“五五购物节”和“新国货大赏”等活动有望进一步推动平台GMV增长。
进口化妆品短期受限，长期仍具增长潜力
- 疫情对进口供应链造成影响，导致部分进口品牌在4月表现不佳，但进口化妆品加速进入国内市场仍为长期趋势。
- 2019年我国化妆品进口额达132亿美元，2020年1-4月同比增119%，显示进口品牌持续扩张。
外资品牌表现分化
- 高端品牌如Lamer、SK-II表现强劲，销售额同比大幅增长。
- 中高端品牌如雅诗兰黛、兰蔻、Olay则面临一定下滑压力，可能与市场竞争加剧、新品推广节奏等因素有关。

关键信息

重点品牌表现：
- 珀莱雅：4月销售额6394万元/yoy+42%，5月1日-11日销售额达7031万元/yoy+287%。
- 丸美：4月销售额3101万元/yoy+149%，5月1日-11日销售额1592万元/yoy+101%。
- 玉泽：4月销售额达9810万元，其中水润修护套装、保湿霜、积雪草冻干面膜销售额占比分别为23%、23%、22%。
- 润百颜：4月销售额2719万元/yoy+447%，其中水润次抛玻尿酸原液系列销售额占比达43%。
风险提示：
- 新品推进较慢可能影响增长。
- 线上销售额增长存在不确定性。
- 费用投入较大可能影响盈利。
平台活动与政策支持：
- 天猫推动“新国货计划”，提升国货品牌曝光和销售。
- 外资品牌通过免税渠道和电商促销增强市场渗透。

建议关注品牌

珀莱雅
丸美股份
上海家化
壹网壹创

数据来源与图表说明

图表1：主要品牌1-4月天猫旗舰店销售额表现。
图表2：重点品牌今年较去年进口备案数对比。
图表3：2020年4月我国进口化妆品金额加速增长。
图表4：2020年2月进口非特化妆品备案数达低点，3/4月迅速回升。
图表5、6：日本和韩国化妆品出口中国金额及增速。
图表7-12：各品牌旗舰店1-4月销售额情况，展示具体产品表现。

评级体系

行业评级：
- 增持：行业股票指数超越沪深300。
- 中性：行业股票指数基本与沪深300持平。
- 减持：行业股票指数明显弱于沪深300。
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上。
- 增持：股价超越基准5%-20%。
- 中性：股价波动在-5%~5%之间。
- 减持：股价弱于基准5%-20%。
- 卖出：股价弱于基准20%以上。

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