20210731-国信期货-甲醇月报_供应收缩_库存偏低_甲醇重心上移_13页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容

2021年7月，甲醇期货价格震荡上涨后有所回调，月底大幅增仓上行，整体重心上移。主力合约月涨幅约为 7%，振幅约为 10%。现货价格方面，7月底内蒙古价格为2150元/吨，月环比上涨 2.3%；太仓价格为2630元/吨，月环比上涨 2.7%。

主要观点

供应端

• 供应收缩：7月国内甲醇整体装置平均开工负荷为 69.59%，较6月下降 2.25个百分点；西北地区开工负荷为 77.27%，较6月下降 3.40个百分点。
• 检修影响：超过 1000万吨 的甲醇产能兑现检修，其中包含春季已检修的装置，导致月度产量约为 550万吨，供应收缩明显。
• 8月供应变化：8月检修计划约 460万吨，但前期检修产能中 800万吨 将于8月恢复，预计供应将缓慢回升。同时，需关注 广西华谊180万吨/年甲醇项目 的投产对南方市场供需格局的影响。

库存端

• 库存偏低：7月沿海和内地库存压力不大，库存保持相对低位。月底沿海甲醇库存为 80.48万吨，较月初去化 10万吨，同比下降 46%。
• 进口影响：7月中国进口利润在 130-300元/吨 区间震荡，转口东南亚窗口打开，国外供应商优先将资源送往高价区域。8月进口船货到港量预计为 74万吨，可能对沿海库存形成压力。
• 封航影响：受台风“烟花”影响，江苏、宁波等地码头提前封航，导致进口卸货延迟，库存下降。封航结束后，库存可能逐步增长。

成本端

• 国内成本上移：煤炭价格上涨，煤制甲醇理论成本约为 2455元/吨，煤制甲醇亏损约 300元/吨。
• 国际成本上涨：国际天然气价格继续上涨至 4美元 左右，进口甲醇成本上行至 1680元/吨，今年以来涨幅接近 30%。

需求端

• MTO装置利润收缩：甲醇制烯烃利润大幅下滑，港口装置模拟利润亏损 500-600元/吨，开工率降至 76.15%，远低于往年平均水平。
• 传统下游需求稳定：传统下游加权开工率约为 44%，较6月下降 2%，但整体仍处于往年均值水平，对需求影响不大。
• 需求增量有限：短期内无新增装置投产，MTO装置投产计划推迟，需求端增量有限。

关键信息

供应与产量

• 7月全国甲醇开工负荷下降，月度产量约为 550万吨，供应收缩兑现。
• 8月供应将逐步回升，但需关注 煤炭紧缺 对开工的影响。

库存与价格

• 7月沿海库存保持低位，但8月可能因进口船货到港量增加而累库。
• 期货价格虽有所上涨，但受基差贴水和现货价格支撑有限，下方空间也受到成本上移的限制。

成本与利润

• 国内煤制甲醇亏损约 300元/吨，国际甲醇成本显著上升。
• MTO装置利润收缩，开工率下降，对甲醇价格形成压制。

产业链情况

• 甲醇理论价格运行区间受成本和下游需求压制，整体运行举步维艰。
• 传统下游开工率稳定，但利润较好，短期内对甲醇需求支撑有限。

操作建议

• 单边谨慎操作：由于供应逐步恢复、成本上移，甲醇价格上方空间有限，操作上应保持谨慎。

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