20230131-长安期货-宏观氛围转好带动需求预期上行_甲醇重心上移_24页_7mb

甲醇市场分析总结

核心内容

2023年1月，甲醇市场在宏观氛围改善与供需预期上行的推动下呈现震荡偏强走势。期货与现货价格均有所上涨，市场情绪回暖，整体基本面与宏观环境共振，为甲醇价格提供了支撑。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货盘面：甲醇主力合约在1月短暂回调后持续上涨，当月最低2567点，最高2818点，突破10月高点2724点，月线收涨100点或3.77%。
• 现货市场：华东、华南市场中间价环比分别上涨140元/吨和155元/吨，西北市场及山东南部地区中间价上涨350元/吨，市场氛围有所回暖。
• 价差走势：山东与华东价差走低，港口与内地套利窗口关闭；华东地区期现价差17.5元/吨，处于历史中性水平，基差风险不大。

2. 基本面分析

(1) 供给端

• 国内装置开工率：截至1月27日，国内甲醇装置开工率73.69%，环比上涨0.97个百分点，1月平均开工率73.28%，环比下降2.42个百分点，同比下降4.19个百分点，处近五年偏低位置。
• 产量情况：1月27日当周产量151.84万吨，环比增加1.99万吨，涨幅1.33%。预计1月总产量约670万吨，环比减少4万吨，同比下降24万吨，降幅3.5%。
• 区域变化：1月停车装置多为西南地区气头装置，已提前停车，其他区域开工率变化不大。预计2月西南地区装置将陆续回归，局部供给将有所好转，但部分装置可能提前进入春检，供给端仍存在不确定性。
• 进口情况：1月进口船货抵港量预估89.62万吨，较12月份减少7.36%，主要因中东限气、沿海烯烃需求疲软及天气因素影响，预计2月进口量将有所缩减。

(2) 需求端

• MTO装置：1月27日当周MTO开工率83.77%，环比上月上涨4.02个百分点，月均开工率81.83%，环比上月上涨1.8个百分点。宁波富德略有降幅，但浙江兴兴重启及部分装置提负，带动MTO需求上行，但整体仍低于往年同期。
• PP与PE需求：节前备货需求带动PP、PE期货价格上行，但节前一周下游终端已陆续放假，实际成交难有放量。
• 甲醛与二甲醚需求：甲醛开工率1月27日当周为13.32%，环比下降17个百分点；二甲醚开工率14.57%，环比增长7.7个百分点，主要因春节前市场需求好转，部分装置重启。

(3) 库存情况

• 港口库存：截至1月27日，港口库存74.88万吨，同比上涨20.68%；社会库存117.35万吨，同比减少1.68%。中下旬因封航及节前备货需求库存略有回落，当前库存处于历史同期低位，累库压制较弱。
• 厂内库存：厂内社会库存42.47万吨，同比减少25.8%；下游厂家库存15.84万吨，同比增加5.7%。节前生产企业排库顺畅，节后库存压力不大。

(4) 成本方面

• 动力煤价格：1月动力煤价格震荡下移，主因今冬气温偏暖，电厂日耗下行。煤价下跌带动煤制法及焦炉气制法利润回升，天然气制法仍小幅盈利。
• 煤价走势：预计2月煤价或震荡偏弱，成本支撑走弱。

(5) 原油方面

• 国际油价：1月原油宽幅震荡，美国CPI数据下行缓解市场对美联储加息的预期，美元指数下行支撑油价上行。国内疫情优化提升原油需求预期，但受俄罗斯出口增加及美元原油库存累积影响，国际油价月线小幅收低。

后市展望

• 供给：2月国内供应或继续回升，西南地区气头装置恢复，但部分装置可能提前春检，进口量或缩减。
• 需求：MTO装置需求或持稳，传统下游节后将逐步恢复，需求端转好预期增强。
• 库存：进口船货到港减少，港口或有去库可能。
• 成本：煤价或震荡偏弱，成本支撑减弱。
• 原油：关注美联储加息及OPEC+减产决议，预计原油震荡运行。
• 结论：宏观氛围与基本面共振，预计2月甲醇震荡偏强运行。
• 风险点：需求未能兑现、煤价与油价大幅下挫。

关键信息

• 甲醇价格在1月震荡上行，主要受疫情防控政策优化、春节前备货需求及国际油价反弹影响。
• 国内供给端开工率偏低，但2月有望回升，进口量或减少。
• 需求端MTO装置提负，但整体仍低于往年，PP与PE需求预期转好但实际成交有限。
• 港口库存处于历史低位，对价格压制有限；厂内库存下降，节后库存压力不大。
• 动力煤价格震荡下行，煤制法利润收窄，成本支撑走弱。
• 原油市场受CPI数据及政策影响，震荡运行，对甲醇价格有间接支撑。

附注

本报告由长安期货投资咨询部发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证信息的最新性与完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。