20171017-招商证券-高新兴-300098.SZ-高份额中标NB-IoT模组第一标_物联网早周期时代领军_4页_703kb

报告摘要

高新兴（300098.SZ）详细总结

核心内容

高新兴（300098.SZ）作为物联网领域的领先企业，凭借在NB-IoT模组市场的优异表现，获得了市场高度关注。公司近期中标中国电信NB-IoT模组第一标，中标规模达50万片，每片含税销售价为36元，显示出公司在物联网模组领域的强大竞争力。公司通过收购中兴物联，进一步巩固了其在物联网产业链中的地位，成为其控股子公司，持股比例达95.5%。

主要观点

行业领先地位确立
中兴物联高份额中标电信NB-IoT模组集采，表明公司在NB-IoT模组市场具备显著优势，有助于确立行业领先地位。随着中国电信的NB-IoT网络覆盖逐步完善，公司有望在后续集采中持续受益。
物联网全产业链布局
高新兴已构建“连接-应用”的两极布局，未来将向车联网、智慧交通及整体智慧城市领域拓展。这种纵向一体化布局有助于公司在物联网大趋势中获取更多市场份额和增长机会。
财务表现强劲
公司近年来营业收入、营业利润和净利润均实现快速增长，尤其是2017年预计同比增长107%，显示出良好的增长势头。2017~2019年备考净利润分别为4.61亿、6.03亿和7.83亿，对应EPS分别为0.40元、0.53元和0.68元。
估值合理，未来成长空间大
当前股价为14.04元，目标估值区间为18.55~21.20元，对应2018年35~40倍PE。公司PE和PB均呈下降趋势，表明市场对其估值逐步趋于理性，未来成长性值得期待。
投资建议：强烈推荐-A
基于公司行业地位、财务表现及未来增长潜力，分析师维持“强烈推荐-A”评级，认为公司具备显著的行业卡位优势和成长空间。

关键信息

股价与估值

当前股价：14.04元
目标估值：18.55~21.20元
PE（2017E）：34.9X
PE（2018E）：26.6X
PE（2019E）：20.5X
PB（2017E）：3.2X
PB（2018E）：3.0X
PB（2019E）：2.7X

财务数据

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	1081	1308	2711	3738	5078
营业利润（百万元）	136	282	423	582	777
净利润（百万元）	140	316	461	603	783
每股收益（元）	0.13	0.29	0.40	0.53	0.68
毛利率	28.2%	44.9%	36.4%	34.8%	33.3%
净利率	13.0%	24.2%	17.0%	16.1%	15.4%
ROE（TTM）	9.4%	13.1%	13.1%	13.1%	13.1%
资产负债率	26.7%	27.7%	31.8%	35.8%	35.8%