> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中铁工业 (600528.SH) 总结 ## 核心内容 中铁工业在2025年实现收入2730.63亿元，同比增长10.80%，但第四季度收入下降4.98%。归母净利润为131.81亿元，同比增长6.41%，其中第四季度归母净利润同比下降37.45%。公司主要受益于下游基建需求的持续增长，尤其是铁路、水利、抽水蓄能等领域的项目推进，推动其隧道施工装备及相关服务业务收入提升。 ## 主要观点 - **隧道施工装备需求增长**：隧道掘进机在多个基础设施领域（如铁路、水利、抽水蓄能、矿山建设）应用广泛，市场需求持续上升。2026年国家铁路计划投产新线2000公里以上，预计将进一步带动盾构机及隧道施工专用设备的使用量。 - **政策支持设备更新**：国家发改委推动大规模设备更新政策，尤其是交通领域的设备更新，有助于公司维保和更新业务的增长。 - **抽水蓄能项目规划**：根据《抽水蓄能中长期发展规划(2021—2035年)》，预计到2030年我国抽水蓄能投产规模将达到1.2亿千瓦，到2035年达到3亿千瓦，将为公司提供长期增长动力。 - **收入增长预期**：分析师预计公司2026-2028年收入分别为294亿元、318亿元、343亿元，归母净利润分别为14.66亿元、15.89亿元、17.42亿元，对应PE分别为12X、11X、10X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现（2025年） - **营业收入**：2730.63亿元，同比增长10.80% - **归母净利润**：131.81亿元，同比增长6.41% - **新签订单**：专用工程机械装备及相关服务业务新签订单146.60亿元，同比增长6.70% - **隧道施工装备新签订单**：122.63亿元，同比增长6.98% ### 预测数据（2026-2028年） | 年份 | 收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE | |------|-------------|-------------------|----| | 2026E | 294 | 14.66 | 12X | | 2027E | 318 | 15.89 | 11X | | 2028E | 343 | 17.42 | 10X | ### 经营分析 - **收入增长趋势**：预计2026-2028年收入增长率分别为6.48%、7.72%、7.95% - **净利润增长趋势**：预计2026-2028年净利润增长率分别为7.27%、8.37%、9.62% - **盈利能力**：公司毛利率稳定在18.7%-19.7%，净利率在5.0%-5.1%之间 - **现金流状况**：经营活动现金流净额持续增长，2028E预计达3.572亿元 ### 资产负债情况（2025年） - **资产总计**：6508.5亿元 - **负债总计**：36712亿元 - **股东权益**：27700亿元 - **资产负债率**：56.41% - **每股净资产**：12.469元 ### 风险提示 - 下游基建投资不及预期 - 盾构机下游新领域拓展不及预期 - 原材料价格上涨风险 ## 附录信息 - **分析师**：满在朋、房灵聪 - **联系方式**：manzaipeng@gjzq.com.cn、fanglingcong@gjzq.com.cn - **市价**：7.76元 - **相关报告**： 1. 《中铁工业公司点评：受益雅下水电工程，看好公司收入长期提升》（2025.8.30） 2. 《中铁工业公司点评：合同负债大幅提升，看好收入长期增长》（2025.3.30） ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **评分**：1.00 = 买入；1.01-2.0 = 增持；2.01-3.0 = 中性；3.01-4.0 = 减持 ## 公司联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 其他信息 - **研究报告来源**：公司年报、国金证券研究所 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需注意风险，且不得对报告内容进行任何有悖原意的删节和修改。