20230829-浙商证券-中铁工业-600528.SH-中铁工业点评报告_中报业绩符合预期_盾构机龙头经营质量持续提升_3页_672kb

中铁工业2023年中报业绩符合预期，经营质量持续提升。上半年实现营收增长82.4%，归母净利润增长80.4%，扣非归母净利润同比增幅高达134.6%。第二季度业绩更能体现强劲增长，营收和净利润分别增长122.2%和125.6%。

盈利能力显著改善，整体毛利率提升至18.31%，净利率达6.77%，得益于“调结构”战略成效，高毛利产品占比增加，及低毛利钢结构业务经营质量好转。费用管控稳定，期间费率小幅上升，销售和管理费率略有增加，研发费率下降，表明成本控制和创新投入平衡。

公司持续推进业务结构调整，领先盾构机/TBM市场，隧道施工装备、道岔和钢结构业务收入结构变化显示高毛利领域占比提升。水利、抽水蓄能和矿山等领域市场份额高，国内和国际市场订单实现显著增长，尤其在亚洲和西欧地区拓展成功。

未来盈利预测显示，2023-2025年归母净利润年均增长12-13%，估值PE和PB维持在合理水平，予以“买入”评级。风险包括基建投资放缓和抽水蓄能技术不确定性。