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光期策略月报：沥青 - 2025年8月

总结

• 供应情况：8月国内沥青炼厂排产计划总量约为241万吨，环比增5%，同比大增25%。多数地区需求释放，但部分炼厂因负利润选择不生产，且山东地炼有计划检修，供应增量有限。2025年1-8月沥青产量预计1789万吨，同比增7%。
• 库存情况：商业库存总体偏低，社会库存率及炼厂库存环比小幅上升，但仍维持低位。
• 需求方面：7月底专项债积极发行，助力8月提速预期，市场有所提振，但天气影响短期需求略有阻碍，预计雨季后需求向好。
• 油价变动：油价短多震荡，受俄乌局势影响波动，但美国与其他国家增产稳定供应预期，影响需关注政策变化。
• 策略观点：当前沥青市场受供应与库存双低位支撑，现货价格坚挺，建议关注油价波动。可考虑短多，但油价稳定性是关键。

目录

1. 价格：本月沥青盘面价格窄幅震荡
2. 供应：8月排产供应增量有限
3. 库存：商业库存依然位于偏低水平
4. 需求：雨季后需求有向好支撑
5. 油价：短期内外盘油价或维持震荡

详细要点

• 供给侧：百川盈孚数据显示，8月沥青排产计划相比7月增加13万吨，主要受益于北方需求释放与炼厂利润修复，但部分地炼计划检修与无配额炼厂负利润限制了供应增速。预计2025年1-8月国内沥青产量同比小幅增长。
• 库存分布：当前社会库存保持低位，总库存率为70%，具体炼厂库存率接近历史低位水平。
• 需求表现：专项债发行快速推进，8月预计将提速，但当地天气影响当前需求释放，刚需提升有限。异地需求受降雨影响较小，高压项目集中释放或改善需求。
• 国外及投机情绪：受地缘政治和地缘冲突影响，油价短期波动较大，建议谨慎应对价格振荡。
• 建议策略：短期可考虑多单策略，市场供应增量受限、库存低可能支撑现货。同时监控油价变动是否企稳。

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