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国泰君安期货 · 石油沥青周度报告总结

发布时间： 2025年8月3日
分析师： 王涵西

1. 综述

本周国内重交沥青市场表现中庸，供应端产能利用率环比上升，炼厂产量稳定，导致库存压力增加；需求端受气温季节性及局部阴雨天气影响，成交清淡，市场以中低位价格出货为主。基本面支撑不足，短期估值难以突出表现，预计维持中性偏弱趋势。

2. 供应情况

• 国内77家主要炼厂产能利用率为33.1%，环比上升4.3%。
• 周度产量达58.1万吨，环比增长2.1%；1-7月累计产量同比增加8.8%。
• 山东、江苏、金陵石化等炼厂稳定生产，导致总体供应增加，部分非主流炼厂降产效果有限。

3. 需求情况

• 下游采购以低价资源为主，区域间品牌竞争加剧。
• 山东市场因阴雨影响需求，价差缩小；华东因降雨影响实际交投氛围清淡。
• 改性沥青产能利用率环比上升1.7%，但部分省份受天气影响需求下滑，区域分化明显。

4. 价格与价差

• 现货周均价为3761元/吨，环比下降23元/吨。
• 山东地区跌幅最大，炼厂供应稳定，需求疲软；西南地区因炼厂出货顺畅且原油偏强，价格小幅上行。
• 跨品种方面裂解利润走弱，部分反套及空头策略已部分止盈。

5. 估值与风险展望

• 沥青估值短期难有显著突破，关注进口政策、原油单边走势及中东地缘局势。
• 原油波动较大，市场多空因素交织。

6. 库存与开工

• 全国厂库库存72.5万吨，环比下降1.5%，整体去库为主。
• 开工率维持高位，但部分区域炼厂出货减缓，炼厂库存略有积累。

7. 总体展望

沥青市场缺乏强劲驱动因素，短期维持震荡偏弱态势。原料成本端仍需关注进口政策及地缘政治风险，建议投资者谨慎操作，结合主力合约及价差机会灵活调整策略。