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国庆油价大涨 沥青期价借力抬升总结

核心内容

2022年10月9日发布的中财期货沥青周报指出，国庆期间油价上涨对沥青期价形成支撑，沥青市场整体维持震荡偏强走势。BU2212主力合约预计运行在[4000，4600]区间。市场需关注成本端原油价格波动、沥青供应变化以及下游需求情况。

主要观点

• 沥青维持震荡偏强，BU2212主力运行区间为[4000，4600]。
• 成本端原油受OPEC减产影响，节后油价有望维持在90美元/桶左右。
• 节后短期需求有所支撑，但中期北方需求放缓。
• 库存方面，国内厂家与社会库存分别减少1.2%和2.0%。

驱动逻辑

1. 成本端支撑

• 国庆期间油价大涨，主要受OPEC减产影响。
• 预计油价在减产与能源危机背景下仍能维持在90美元/桶以上。
• 稀释沥青进口虽同比减少，但整体仍较充足，原料短缺风险较低。

2. 供应情况

• 截至9月29日，石油沥青装置综合开工率为46.2%，环比上涨2%。
• 上海石化在9月24日停产150万吨产能，节后复工预计供应小幅增加。
• 2021年沥青产能增长约12.56%，2022年新增产能预计减少。

3. 需求支撑

• 节后有赶工需求，尤其在南方地区，对市场有一定支撑。
• 交通建设固定资产投资同比增长9.5%，主要集中在东部地区。
• 房地产投资虽保持平稳，但防水材料需求增长空间有限。

4. 库存变化

• 国内沥青库存持续下降，厂家库存减少1.2%，社会库存减少2.0%。

风险提示

• 油价因突发事件出现大幅波动。
• 马瑞原油供给大幅缩减。
• 宏观经济超预期下行，导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展动态

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 国产重交华东价格为4680元/吨，周环比下降120元/吨。
• 沥青BU2212主力合约收于3937元/吨，基差为743元/吨，周环比下降。
• 期价受油价上涨影响先行，现货价格回落。

2.2 成本端供应充足

• 稀释沥青进口虽同比减少，但仍在较高水平。
• 美国与伊朗谈判重启，可能释放伊朗石油产能，缓解油价压力。
• 委内瑞拉原油产量逐步回升，中东地区中重质原油供给充足，沥青原料短缺风险较低。

2.3 本周供应或小幅增长

• 2022年8月沥青产量同比下降32.16%，进口量同比下降820.62%。
• 供应增长主要依赖于炼厂开工率提升与部分装置复工。
• 未来需关注沥青利润变化与下游需求情况。

2.4 节后短期需求有支撑

• 南方地区降雨较多，节后有赶工需求，对沥青市场形成短期支撑。
• 北方需求放缓，需警惕后期市场疲软风险。

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