20181019-山西证券-轻工行业三季报前瞻_家居持续放缓_造纸旺季低于预期_文娱消费稳健有亮点_6页_572kb

轻工制造行业三季报前瞻总结

核心内容

轻工制造行业在2018年三季度面临增长放缓的压力，主要受到房地产市场下行、竞争加剧以及宏观经济环境变化的影响。整体来看，行业分化明显，部分细分领域表现稳健，具备增长潜力。

主要观点

1. 家居行业：增长乏力，竞争加剧

• 行业背景：受地产后周期影响，高房价对可选消费形成挤出效应，叠加2017年以来家居企业集中上市带来的行业供给扩张，行业增长动力不足。
• 三季度表现：预计三季度业绩增速将继续放缓，部分企业已出现亏损。
• 长期看好：家居龙头公司凭借渠道实力、成本控制能力和产品质量优势，有望在行业洗牌中脱颖而出。

2. 造纸包装行业：需求放缓，旺季不及预期

• 行业现状：三季度造纸行业下游需求增长放缓，文化纸、包装纸价格回调，营收和利润增速下滑。
• 成本压力：纸价高位回落，对纸包装企业成本控制有利。
• 亮点企业：部分企业如景兴纸业、太阳纸业、山鹰纸业等表现出较强的盈利能力，其中合兴包装、奥瑞金等企业三季报净利润增长显著。

3. 文娱珠宝及其他：增长稳健，细分领域有亮点

• 文娱珠宝行业：受宏观经济和贸易战影响较小，需求相对稳定。
• 亮点企业：
  • 海伦钢琴：三季度净利润同比增长26%~55%，产品高端化趋势明显。
  • 晨光文具：深耕渠道，办公直销与新零售业务增长迅速。
• 其他轻工制造：部分企业如帝欧家居、易尚展示等表现出较高的增长潜力。

关键信息

投资建议

• 优选个股：尚品宅配（全屋定制+整装领跑）、顾家家居（与喜临门合作）、晨光文具（成长稳健、多点发力）。
• 关注趋势：在宏观经济不确定的背景下，应以业绩为投资核心，关注具备竞争优势和增长潜力的企业。

风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期。
• 政策风险：地产调控政策的不确定性。
• 市场风险：新店经营、市场推广不达预期。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响企业利润。

附：部分上市公司三季度业绩预告摘要

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

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