20200921-万联证券-轻工制造行业周观点报告_纸浆价格有所回落_废纸_文化纸继续涨价_11页_1mb

轻工制造行业周观点报告总结

行业核心观点

• 造纸行业：上期所纸浆期货价格有所回落，但废纸、包装纸、文化纸价格持续反弹。建议关注受益于下游需求回暖和“限塑令”政策下白卡纸替代的龙头企业。
• 家居行业：房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比持续改善，定制家居需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。
• 珠宝名表行业：COMEX黄金和白银价格有所回升，金银珠宝社零恢复增长。黄金高位推高毛利率，婚嫁需求延后释放，叠加海外疫情导致高端名表消费回流，继续看好龙头企业。
• 文娱用品行业：8月文化办公用品零售额同比增长9.4%，疫情控制后开学顺利进行，线下渠道恢复，预计下半年办公文具保持增长，看好优质文具标的。

投资要点

行情回顾

• 上周（9月14日-18日）：上证综指上涨2.38%，申万轻工制造指数上涨1.77%，跑输上证综指0.62个百分点，位列申万28个一级行业第21位。
• 年初至今：申万轻工制造指数上涨19.98%，跑赢上证综指10.54个百分点，位列申万28个一级子行业第14位。
• 二级子板块：造纸上涨0.46%，包装印刷上涨2.04%，家用轻工上涨2.22%，其他轻工制造上涨0.69%。
• 三级子板块：家具上涨3.56%，文娱用品微跌0.04%，珠宝首饰上涨1.67%。

上市公司重要公告

• 股份减持：齐心集团减持1.9999%股份；帝欧家居刘进、吴志雄合计减持1.09%。
• 收购兼并：顺灏股份转让全资子公司股权；乐凯胶片竞买专利技术。
• 资金投向：仙鹤股份投资设立新材料产业园；景兴纸业参与投资基金；浙江永强参与设立科技创业基金。
• 资产重组：冠豪高新筹划吸收合并粤华包B。
• 增发预案：山鹰纸业非公开发行股票，募资不超过50亿元。

行业数据跟踪

3.1 造纸：纸浆价格有所回落

• 上期所纸浆期货收于4726.07元/吨，较前一周下跌65.90元/吨。
• 漂针浆价格略微下滑，飘阔浆略有上涨。
• 废纸、包装用纸、文化用纸价格持续反弹。

3.2 家具：行业持续复苏

• 房屋新开工、竣工、销售面积累计同比持续改善，1-8月恢复至-10%以上。
• 家具零售额8月同比-4.2%，建材家居卖场销售额从-99.2%恢复至-6.74%。

3.3 珠宝：黄金、白银价格有所回升

• COMEX黄金上涨至1957.10美元/盎司，白银上涨至26.96美元/盎司。
• 金银珠宝社零从2月的-41.1%恢复至8月的15.30%，婚嫁需求延后释放。

行业重要事件

• 8月工业生产加速恢复：工业增加值同比增长5.6%，环比增长1.02%；装备制造业和高技术制造业增长较快。
• 东莞、杭州纸厂政策调整：东莞10多家纸厂煤改气已动工，杭州一批纸厂将拆迁，可能提高纸厂成本和减少产能，支撑纸价上涨。

投资建议

• 造纸：关注具有成本优势和提价权的白卡纸龙头企业。
• 家居：关注受益于定制家居趋势的龙头公司。
• 珠宝名表：继续看好黄金珠宝龙头企业，关注海外高端名表消费回流机会。
• 文娱用品：看好下半年办公文具增长，关注优质文具标的。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 行业竞争加剧风险

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

重要提示

• 投资建议基于相对评级体系，不构成买卖决策依据。
• 报告内容基于公开资料，不保证法律准确性。
• 报告版权归万联证券所有，未经许可不得引用或转载。