消费行业家居文娱月报：9月家居文娱景气偏弱，持续看好龙头份额提升-20211019-招商证券-16页_903kb

报告摘要

9月家居文娱景气偏弱，持续看好龙头份额提升

核心内容概述

2021年9月，中国家居文娱行业整体呈现景气偏弱态势，其中地产销售与竣工面积持续下滑，线下家居销售增速放缓，而线上销售有所回升。文娱用品零售额保持稳定增长，但文具线上销售增速下滑明显。在投资建议方面，报告认为部分家居龙头估值安全边际显现，推荐敏华控股、顾家家居，关注出口型企业久祺股份、麒盛科技；文娱行业则看好文具珠宝龙头，推荐晨光文具、周大生。主要风险因素包括原材料价格波动和国内消费需求不及预期。

主要观点与关键信息

家居行业

地产数据：
- 9月住宅竣工面积同比-1.7%，增速环比8月回落31.3%，较2019年9月下降18.8%。
- 住宅销售面积同比-15.8%，降幅环比收窄1.8pct，较2019年9月下降9.3%。
- 30大中城市商品房成交套数同比-32.57%，一线城市、三线城市成交套数同比分别-40.16%和-44.54%。
家居销售：
- 9月限额以上企业家具类零售额同比+3.4%，增速环比放缓3.3pct。
- 建材家居卖场销售额同比+35.3%，增速环比提升7pct，较2019年9月仍保持19.4%增长。
线上表现：
- 沙发行业9月线上销售额同比+321%，Q3同比增速196%。
- 床垫行业线上销售额同比+15%，增速环比提升9pct，Q3同比增速5%。
- 沙发行业CR3为57%，CR10为61%；床垫行业CR4为48%，市场份额向头部集中。
重点公司表现：
- 顾家家居、喜临门、尚品宅配股价跌幅较大，分别-11.8%、-14.1%、-11.2%。
- 梦百合、金牌厨柜股价涨幅较大，分别+6.6%、+2.3%。
投资建议：
- 推荐敏华控股、顾家家居，关注久祺股份、麒盛科技等出口型企业。
- 家居行业估值整体回落，部分龙头安全边际显现。

文娱用品行业

零售额表现：
- 9月文娱用品社会零售额保持稳定增长，金银珠宝类同比+20.1%，文化办公用品类同比+22.6%。
- 玩具出口金额8月同比+33.7%，1-8月累计同比+60.8%。
线上销售：
- 文具行业淘系平台销售额同比-26%，降幅环比扩大8pct；Q3销售额同比-21%。
- 文具行业CR2（得力、晨光）为16%，8月为18%；得力、晨光市占率分别为10%、6%，8月分别为11%、7%。
重点公司表现：
- 晨光文具、老凤祥、周大生涨幅较大，分别+6.2%、+6.0%、+5.4%。
- 飞亚达、齐心集团跌幅较大，分别-5.7%、-1.1%。
投资建议：
- 持续看好文具珠宝龙头，推荐晨光文具、周大生。

行业与公司数据

行业规模

股票家数：73只
占比：5.4%

行业指数表现

时间段	绝对表现	相对表现
1个月	+0.1%	-0.3%
6个月	-5.9%	-4.1%
12个月	-3.5%	-5.2%

重点公司财务指标

公司	股价（元）	20EPS	21EPS	22EPS	21PE	22PE	PB	评级
索菲亚	16.40	1.31	1.52	1.81	10.8	9.1	2.5	强烈推荐-A
周大生	20.19	0.92	1.24	1.49	16.3	13.5	4.0	强烈推荐-A
志邦家居	21.58	1.27	1.69	2.08	12.7	10.4	3.0	强烈推荐-A
顾家家居	58.66	1.34	2.66	3.23	22.0	18.2	5.3	强烈推荐-A
欧派家居	133.73	3.39	4.47	5.29	29.9	25.3	6.6	强烈推荐-A
晨光文具	67.17	1.35	1.71	2.13	39.3	31.6	12.0	强烈推荐-A

风险提示

原材料价格大幅波动：受疫情和需求复苏影响，原材料价格持续上涨，对下游企业盈利构成压力。
国内消费需求不及预期：疫情后居民消费能力下降，若持续疲软，将对行业造成冲击。

本月重要资讯

行业动态

晨鸣纸业：子公司引入3.5亿元增资，优化资本结构。
恒洁卫浴：携手海尔、方太等推动家居家电一体化生态。
尚品宅配：推出“第二代康净板”，提升绿色健康人居标准。
周大福：推进零售扩张与智慧零售双轨策略。
家居行业涨价：多个品类价格上调，涉及水泥、玻璃、陶瓷、涂料、家居等。

公司公告

顾家家居：提前归还1,000万元募集资金，控股股东被罚款20万元。
喜临门：回购股份457.13万股，累计收到政府补助4,180.59万元。
晨鸣纸业：拟引进北京川发投资对湛江晨鸣增资3.5亿元。
周大福：发布9月经营数据，零售值同比+55.8%。
曲美家居：股东提前终止减持计划。
恒林股份：质押股份申请并购贷款。
奥瑞金：因换股被动减持股份，董事辞职。
豪悦护理：控股股东计划增持股份，公司回购股份用于注销或激励。

投资建议

家居行业：
- 推荐：敏华控股、顾家家居。
- 关注：久祺股份、麒盛科技等出口型企业。
文娱用品行业：
- 推荐：晨光文具、周大生。

总结

9月家居文娱行业整体景气偏弱，地产销售与竣工面积持续下滑，线下销售承压，线上销售则有所回升，尤其是沙发和床垫品类表现亮眼。文娱用品方面，线下销售稳健，但文具线上销售下滑明显。报告指出部分家居龙头估值安全边际显现，建议重点关注。同时，文娱行业集中度提升趋势明显，文具珠宝龙头表现突出。投资建议以龙头公司为主，关注其渠道扩张与行业整合能力，以及出口型企业受益于外销增长与海运费边际改善。风险方面，原材料价格波动与国内消费疲软是主要关注点。

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