行业研究总结
核心内容概览
本报告聚焦于2021年8月中旬中国地产及工业品市场动态，涵盖流动性、新开工与竣工链条、工业品、出口、细分品种、比价关系、股票投资等关键领域，分析市场现状与未来趋势。
主要观点
1. 流动性分析
- M1-M2增速差：7月M1-M2增速差为-3.4个百分点，创12个月新低，与上证指数呈正向相关。
- BCI融资环境指数：7月指数为47.87，较2020年9月高点（54.02）有所回落，预示对创业板指数中长期不利。
2. 基建与地产新开工链条
- 房屋新开工面积：1-7月累计同比-0.90%，7月单月同比-21.49%，显示下游需求明显回落。
- 石油沥青开工率：本周为40.60%，仍处于近6年同期低位。
- 水泥价格：本周全国水泥价格指数上涨2.04%，水泥开工率为73.00%，环比下降18.2个百分点。
3. 地产竣工链条
- 房屋竣工面积：1-7月累计同比25.70%，7月同比25.66%，增速环比持平。
- 玻璃与钛白粉价格：玻璃价格创8年新高，钛白粉价格小幅上涨，但毛利下降。
4. 工业品链条
- 乘用车销量：4周滚动日均销量回升至4月下旬水平，处于近年来同期中间水平。
- 冷轧钢毛利：本周冷轧钢毛利为1103元/吨，环比上涨7.79%。
- 半钢胎开工率：仍处于6年同期低位，为57.29%。
- 焦炭与焦煤：焦炭价格环比上涨8.45%，焦煤上涨5.59%，均处于高位。
5. 细分品种
- 铁矿石价格：本周下跌10.34%，创年内新低。
- 石墨电极价格：维持稳定，综合利润小幅回落。
- 不锈钢与镍：不锈钢价格下跌2.39%，镍价格下跌4.83%，不锈钢热轧与电解镍的比值为0.13，处于10年低位。
6. 比价关系
- 螺纹钢与铁矿石：价格比值为5.05，持续快速回升。
- 中厚板与螺纹钢：价差为420元/吨，环比上涨16.67%。
- 盘螺与螺纹钢：价差为380元/吨，环比上涨2.70%。
- 金银比值：本周为77倍，创2010年以来新高。
7. 股票投资
- 周期板块表现：本周水泥制造涨幅最大（+4.11%），钢铁板块涨幅前五为抚顺特钢、久立特材、南钢股份、广大特材、永兴材料。
- PB估值分位：水泥制造、石化、房地产等板块PB处于2012年以来较低位置，其中钢铁板块PB为0.69，与2017年最高值（0.9）仍有29.24%的提升空间。
- 投资建议：关注新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等钢铁企业，预计下半年盈利能力有望改善。
关键信息汇总
流动性指标
| 指标 |
值 |
环比变化 |
| M1-M2增速差 |
-3.4个百分点 |
-0.3个百分点 |
| BCI融资环境指数 |
47.87 |
-1.30% |
| 中国一年期国债收益率 |
2.27% |
+4.73个BP |
| 螺纹钢价格 |
5130元/吨 |
-3.21% |
基建与地产新开工
| 指标 |
值 |
环比变化 |
| 房屋新开工面积 |
-21.49% |
-4.7个百分点 |
| 基建投资增速 |
+4.60% |
-3.2个百分点 |
| 石油沥青开工率 |
40.60% |
-1.6个百分点 |
| 水泥价格指数 |
+2.04% |
-18.2个百分点 |
地产竣工
| 指标 |
值 |
环比变化 |
| 房屋竣工面积 |
+25.66% |
环比持平 |
| 钛白粉价格 |
19380元/吨 |
+0.41% |
| 平板玻璃价格 |
3138元/吨 |
+2.37% |
| 钛白粉利润 |
1634.77元/吨 |
-0.65% |
工业品表现
| 指标 |
值 |
环比变化 |
| 电解铜价格 |
67360元/吨 |
-4.22% |
| 电解铝价格 |
20100元/吨 |
+0.30% |
| 冷轧钢毛利 |
1103元/吨 |
+7.79% |
| 半钢胎开工率 |
57.29% |
-2.91% |
| 焦炭价格 |
3080元/吨 |
+8.45% |
| 焦煤价格 |
1890元/吨 |
+5.59% |
细分品种
| 指标 |
值 |
环比变化 |
| 铁矿石价格 |
1015元/吨 |
-10.34% |
| 超高功率石墨电极价格 |
23000元/吨 |
0% |
| 不锈钢价格 |
20400元/吨 |
-2.39% |
| 镍价格 |
142900元/吨 |
-4.83% |
| 硅铁价格 |
9150元/吨 |
+1.10% |
| 钼精矿价格 |
2470元/吨 |
+1.65% |
比价关系
| 比价 |
值 |
环比变化 |
| 螺纹钢与铁矿石比值 |
5.05 |
快速回升 |
| 中厚板与螺纹钢价差 |
420元/吨 |
+16.67% |
| 盘螺与螺纹钢价差 |
380元/吨 |
+2.70% |
| 金银比值 |
77倍 |
创2010年以来新高 |
股票投资
| 板块 |
涨跌幅 |
PB分位 |
| 水泥制造 |
+4.11% |
11.37% |
| 钢铁 |
涨幅前五：抚顺特钢、久立特材、南钢股份、广大特材、永兴材料 |
45.09% |
| 石油化工 |
涨幅前五：湖南黄金、图南股份、众源新材、合盛硅业、华钰矿业 |
12.96% |
风险提示
- 相关性失效：历史数据与当前市场表现可能存在差异。
- 政策风险：宏观政策调整可能对市场产生影响。
- 经营风险：部分企业可能面临经营不善风险。
总结
整体来看，地产与基建新开工数据持续低迷，反映出下游需求减弱。然而，钢铁行业可能因粗钢产量压减而改善盈利能力，水泥制造板块表现突出，成为周期板块的领涨者。部分工业品如电解铜、铝价格下跌，而焦炭、焦煤价格则持续上涨。比价关系方面，螺纹钢与铁矿石比值回升，显示钢价相对铁矿石的强势。从股票投资角度看，水泥制造和钢铁板块具备一定吸引力，但需关注政策与市场变化带来的风险。