20181214-联讯证券-_联讯建筑11月FAI点评_生态环保投资提速_地产新开工维持高位_5页_760kb

联讯建筑11月FAI点评总结

核心内容

2018年11月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 5.9%，环比增长 0.46%，整体增速有所回升。其中，民间固定资产投资同比增长8.7%，显示出民营经济在投资方面的活跃性。

主要观点

1. FAI增速回升主要由制造业拉动

• 1-11月，基建投资增速为3.7%，与上月持平。
• 房地产投资增速保持稳定，为 9.7%。
• 制造业投资增速为9.5%，环比提升0.4个百分点，是推动FAI增速回升的主要动力。

2. 基建细分领域表现分化

• 广义基建投资增速为0.9%，环比提升0.4个百分点。
• 新口径基建投资增速为3.7%，环比持平。
• 水利环境和公共设施业投资增速为2.4%，环比提升0.3个百分点，其中环保投资增速高达42%，成为稳增长、补短板的重点领域。

3. 房地产市场维持高周转策略

• 房地产开发企业房屋施工面积同比增长4.7%，新开工面积增长 16.8%，竣工面积则下降 12.3%，显示房企加快项目开工。
• 住宅投资占房地产开发投资的70.9%，增速为 13.6%，略低于整体增速。
• 商品房销售面积和销售额分别增长 1.4% 和 12.1%，但办公楼和商业营业用房销售面积和销售额均出现下滑。

4. 重点推荐方向

• 建材板块：继续推荐东方雨虹和北新建材，因其估值优势明显，且水泥价格趋于平衡。
• 建筑板块：重点推荐基建央企，如中国铁建、中国交建、中国建筑和葛洲坝，认为其具备攻守兼备的特点，且有补涨机会。
• 设计企业：推荐苏交科、中设股份等，因其估值已回落至吸引力区间，且具备行业整合空间。
• 生态环保板块：随着政策支持和行业危机缓解，环保投资加速，岭南股份作为业绩高增长的代表，值得重点关注。

关键信息

• 环保政策支持：财政部对PPP项目不纳入地方政府隐形债务的征求意见，有助于推动地方政府推进PPP项目。
• 融资环境改善：郭主席“125”喊话、易纲行长发言等，表明民营企业融资问题有望阶段性缓解。
• 行业风险提示：包括环保政策变化、产品价格下跌、基建投资增速下滑、PPP推进不及预期等。

图表数据来源

• 图表1：FAI增速（%）
• 图表2：基建投资增速（%）
• 图表3：基建投资增速（老口径%）
• 图表4：制造业投资增速（%）
• 图表5：房地产投资增速（%）
• 图表6：房地产新开工和施工增速

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的表现。
  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅 5%~10%
  • 持有：相对大盘涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的表现。
  • 增持：预计行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：预计行业回报 -5%~5%
  • 减持：预计行业回报 < -5%

风险提示

• 环保政策变化
• 产品价格大幅下跌
• 基建投资增速持续下滑
• PPP项目推进不及预期

分析师信息

• 分析师：刘萍
• 执业编号：S0300517100001
• 联系方式：0755-83331495 / liuping_bf@lxsec.com
• 学历：西安交通大学硕士
• 加入时间：2017年10月
• 职位：建筑建材行业首席分析师

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