20210427-东方财富证券-移为通信-300590.SZ-2020年报及2021年一季报点评_走出疫情影响_公司业绩有望持续回升_5页_388kb

报告摘要

公司业绩回升分析总结

核心内容概述

本报告分析了一家受疫情影响的公司2020年年报及2021年一季报数据，指出公司业绩在2021年一季度已显著回升，且未来增长潜力较大。尽管2020年公司业绩受到疫情冲击，但随着海外市场需求恢复，公司经营状况逐步改善，预计2021-2023年将实现持续增长。

主要观点

业绩回升显著：
- 2020年公司实现营业收入4.73亿元，同比下降24.91%，归母净利润9046.83万元，同比下降44.25%。
- 2021年一季度营业收入1.53亿元，同比增长58.09%，归母净利润2473.45万元，同比增长28.65%；扣非归母净利润同比增长76.59%，表现强劲。
- 2021年一季度营收已超过疫情前同期水平，创历史新高。
业务需求稳定：
- 公司业务覆盖车辆管理、移动物品管理、动物溯源等刚需领域，需求不会减少，只会延后。
- 随着海外疫情逐步可控，公司业绩有望快速恢复。
毛利率波动及影响因素：
- 2020年综合毛利率下降至42.1%，主因是美元汇率波动对车载产品毛利率造成影响。
- 2021年一季度毛利率降至37.82%，但预计全年毛利率将基本可控，盈利水平有望回归。
期间费用占比下降：
- 2020年销售、管理、研发费用占营收比率分别上升0.48/0.6/1.25个百分点，但2021年一季度期间费用占比大幅下降，显示成本控制能力增强。
存货水平提升：
- 公司存货同比大幅增长65.89%，主要由于提前备货应对上游供应紧张。
- 存货中原材料账面余额增长106.91%，有助于维持稳定供货能力。
定增项目增强竞争力：
- 公司于2021年2月22日获得定增批准，拟募集不超过3.36亿元，用于投资4G/5G通信技术、动物溯源产品升级及工业无线路由器项目。
- 项目投资总额达6.43亿元，有助于提升产品线和研发能力。

关键信息

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	4.73	8.01	10.50	13.58
归母净利润（亿元）	0.90	1.48	2.18	2.86
EPS（元/股）	0.37	0.61	0.90	1.18
P/E（倍）	82.06	36.54	24.81	18.89
P/B（倍）	6.89	4.09	3.29	2.66
EV/EBITDA（倍）	85.36	36.10	23.31	17.19

投资建议

评级：买入（维持）
- 公司业务属于刚需领域，随着海外疫情稳定，业绩有望持续回升。
- 预计2021-2023年营业收入分别为8.01/10.5/13.58亿元，归母净利润分别为1.48/2.18/2.86亿元，EPS分别为0.61/0.90/1.18元。
- 对应PE分别为37/25/19倍，估值逐步下降，体现市场对公司未来增长的信心。