20210427-首创证券-完美世界-002624.SZ-公司业绩点评_新游有望增厚业绩_研发基因助力新赛道_4页

报告摘要

完美世界（002624）在2021年4月27日披露了2020年年报和2021年一季报，显示出公司在游戏及影视业务上的表现和未来发展的潜力。公司整体业绩稳健增长，新游推进节奏良好，同时在技术与IP合作方面也展现出较强的竞争力。

游戏业务增长显著：2020年公司游戏主业收入达92.62亿元，同比增长35.00%，净利润22.85亿元，同比增长20.43%。公司手游产品在iOS畅销榜表现优异，其中《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》、《新神魔大陆》等长期位列Top50。
新游表现亮眼：2021年一季度，公司自研手游《非常英雄救世奇缘》和《旧日传说》分别在付费榜和免费榜取得良好成绩。计划于2021年年中上线的《幻塔》在二次测试中获得8.5分高评分，预计将进一步带动业绩增长。
自研技术提升：公司自研的ERA引擎在Vulkan支持方面取得显著成效，游戏性能、帧数稳定率和游戏时长均有提升。同时积极布局VR、AR、人工智能、云计算等前沿技术，抢占5G时代游戏新赛道。
IP合作与内容布局：公司与彩条屋、哔哩哔哩、艺画开天等合作，获取《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《灵笼》等优质IP授权，丰富产品矩阵，提升内容竞争力。
云游戏战略进展：公司与天翼云、华为HarmonyOS等达成合作，推进云游戏平台布局，多款游戏已登陆云游戏平台，云原生游戏《诛仙2》也在积极研发中。
影视业务调整：受市场及行业环境影响，影视业务收入为9.6亿元，亏损约2.12亿元，并对商誉计提减值准备约3.51亿元。公司储备了多部优质影视项目，题材丰富。

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2020A	102.25	27.2%	15.49	3.04%	0.80	27.7
2021E	123.60	20.9%	25.30	63.6%	1.30	16.9
2022E	143.30	15.9%	30.30	19.5%	1.50	14.1
2022E	171.50	19.7%	35.60	17.7%	1.80	12.0

指标	2020A	2021E	2022E	2022E
营业收入增速	27.2%	20.9%	15.9%	19.7%
营业利润增速	21.4%	64.6%	20.8%	18.2%
归母净利润增速	3.0%	63.6%	19.5%	17.7%
毛利率	60.3%	59.7%	64.2%	65.0%
净利率	15.1%	20.5%	21.1%	20.8%
ROE	14.3%	27.1%	32.4%	36.0%
ROIC	12.9%	21.4%	26.0%	29.4%
资产负债率	27.9%	37.8%	39.2%	40.6%
净负债比率	5.2%	11.0%	11.2%	10.8%
流动比率	1.88	1.52	1.58	1.65
速动比率	1.63	1.31	1.38	1.44
总资产周转率	0.66	0.80	0.91	1.02
应收账款周转率	5.43	8.02	7.94	8.06
应付账款周转率	6.65	6.27	6.07	6.61