20230130-国联证券-信测标准-300938.SZ-2022年公司业绩符合预期_3页_388kb
报告摘要
信测标准（300938）总结
核心内容概述
信测标准（股票代码：300938）是一家专注于机械设备行业的公司，主要业务涉及检测服务。2022年公司业绩表现符合预期，净利润和扣非净利润均实现显著增长。尽管12月受疫情影响，但整体仍保持稳健发展。公司未来成长空间广阔，受益于新能源车渗透率提升及下游新车型研发投入增加，同时通过外延并购与内生增长双轮驱动，逐步拓展至军工等新领域。
2022年业绩表现
- 归母净利润：预计为11208-12409万元，同比增长 40%-55%
- 扣非净利润：预计为10039-11043万元，同比增长 50%-65%
- 12月受疫情影响较大：公司及下游客户生产经营受到一定影响，但整体业绩仍保持稳定增长。
下游市场与未来增长
- 汽车研发检测市场：DV/PV检测市场空间达百亿，公司受益于新能源车渗透率提升。
- 新车型研发与投入：下游新车型数量及研发费用持续增长，推动行业高景气度。
- 未来成长领域：公司正从汽车和电子电器检测领域逐步切入军工检测，打开更大成长空间。
- 外延与内生双轮驱动：公司通过并购和自身发展，增强市场竞争力和业务多元化。
募投项目与产能释放
- 募投项目延期情况：研发中心和信息系统建设项目因疫情影响，建设期截止时间从2022年1月延后至2023年12月。
- 已投产项目：苏州信测迁扩建华东检测基地项目已投入使用；广州信测的汽车材料与零部件检测平台也已进入使用状态。
- 产能释放空间：尽管部分项目延期，公司整体仍存在未来产能释放的潜力。
盈利预测与估值
- 营业收入预测：预计2022-2024年分别为5.37/7.51/9.97亿元，年均复合增长率（CAGR）为 36.13%
- 归母净利润预测：预计2022-2024年分别为1.12/1.61/2.21亿元，年均复合增长率（CAGR）为 40.36%
- 每股收益（EPS）预测：预计2022-2024年分别为0.98/1.41/1.94元。
- 估值与评级：
- 2023年PE估值：45倍
- 目标价：63.45元
- 投资建议：维持“买入”评级。
财务数据摘要
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 287 | 395 | 537 | 751 | 997 |
| 归母净利润（百万元） | 60 | 80 | 112 | 161 | 221 |
| EPS（元/股） | 0.53 | 0.70 | 0.98 | 1.41 | 1.94 |
| 市盈率（P/E） | 70.27 | 52.89 | 37.78 | 26.29 | 19.13 |
| 市净率（P/B） | 10.25 | 4.17 | 3.85 | 3.47 | 3.06 |
| EV/EBITDA | 39.72 | 21.43 | 18.82 | 13.93 | 11.42 |
财务比率分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 成长能力 | |||||
| 营业收入增长率 | -4.58% | 37.56% | 36.13% | 39.83% | 32.76% |
| EBIT增长率 | -17.28% | 30.16% | 50.03% | 42.69% | 36.85% |
| EBITDA增长率 | -11.63% | 30.04% | 52.44% | 35.79% | 22.02% |
| 归母净利润增长率 | -19.29% | 32.87% | 40.01% | 43.69% | 37.44% |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率 | 59.93% | 58.65% | 61.36% | 61.66% | 62.11% |
| 净利率 | 21.00% | 20.85% | 21.44% | 22.04% | 22.81% |
| ROE | 14.59% | 7.89% | 10.20% | 13.21% | 15.98% |
| ROIC | 17.38% | 18.74% | 16.12% | 19.73% | 23.16% |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率 | 15.98% | 19.20% | 19.88% | 21.55% | 22.70% |
| 流动比率 | 4.18 | 5.08 | 4.39 | 3.80 | 3.50 |
| 速动比率 | 3.73 | 4.68 | 3.98 | 3.38 | 3.09 |
| 营运能力 | |||||
| 应收账款周转率 | 4.07 | 2.66 | 2.66 | 2.66 | 2.66 |
| 存货周转率 | - | 4.46 | 4.46 | 4.46 | 4.46 |
| 总资产周转率 | 0.58 | 0.30 | 0.37 | 0.46 | 0.53 |
风险提示
- 公信力和品牌受不利事件影响的风险
- 政策变化风险
- 外延并购不达预期
- 募投项目业绩不达预期
投资建议
- 评级：买入
- 目标价：63.45元
- 当前价格：37.21元
- 行业：仪器仪表
联系信息
- 分析师：张旭
- 执业证书编号：S0590521050001
- 邮箱：zxu@glsc.com.cn
- 联系人：田伊依
- 邮箱：tianyy@glsc.com.cn
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