20150730-上海证券-2015年8月化学制剂行业投资策略_关注业绩确定性增长个股_12页_1mb

化学制剂行业2015年7月30日投资分析总结

核心内容

2015年7月30日发布的化学制剂行业投资报告，主要分析了行业政策、市场表现、经济数据、进出口情况以及投资策略。报告指出，尽管行业面临价格下降和医保控费等压力，但部分企业因政策利好和国际化布局仍具备增长潜力。

主要观点

• CFDA政策影响：7月22日，CFDA发布药物临床试验数据自查核查公告，要求所有待审药品注册申请人自查数据真实性，确保合规。此举旨在提高审评效率，推动优质品种上市，有利于研发型企业。
• 行业数据表现：2015年1-5月，化学制剂行业累计销售收入2677.09亿元，同比增长10.49%；累计利润306.51亿元，同比增长9.62%。但增速较2014年同期有所下滑，显示行业面临持续性压力。
• 进出口情况：2015年上半年，我国制剂出口15.5亿美元，同比增长10.7%，高于整体医药外贸增幅。国内企业出口占比提升，尤其在欧美等规范市场表现突出。
• 市场表现：近一个月化学制剂指数下跌6.73%，但跑赢沪深300指数5.40个百分点；6个月指数上涨41.72%，跑赢沪深300指数27.28个百分点，显示长期表现优于大盘。
• 投资策略：建议关注业绩确定性增长的个股，优先选择受益于国企改革或政策利好、业绩稳定的公司，如现代制药、恒瑞医药、尔康制药等。

关键信息

行业政策动态

• CFDA自查核查：发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》，涉及1622个受理号，其中化药1283个，占79.1%。
• 自查企业名单：华海药业涉及受理号最多（21个），恒瑞医药涉及14个产品名，部分企业如华海药业、人福药业、江苏恒瑞、石药欧意等已进入对美出口收获期。

进出口情况

• 出口增长：上半年制剂出口15.5亿美元，同比增长10.7%，高于整体医药外贸增幅。
• 出口市场：亚洲和欧洲是主要出口市场，合计占比达56%；非洲市场表现不佳，出口额同比下滑。
• 出口品种：激素类药品出口量价齐升，成为增长主力；头孢菌素类和青霉素类出口量下降，但均价回升；维生素类出口疲软。

行业经济数据

• 行业收入与利润：1-5月累计销售收入2677.09亿元，利润306.51亿元，增速分别为10.49%和9.62%。
• 行业对比：化学制剂行业收入增速高于医药制造业，但利润增速低于后者，显示行业面临较大压力。
• 期间费用率：保持稳定，略有上升。

市场表现

• 指数对比：近一个月化学制剂指数下跌6.73%，跑赢沪深300指数5.40个百分点；6个月指数上涨41.72%，跑赢沪深300指数27.28个百分点。
• 估值变化：绝对估值和估值溢价率均有所回升，处于历史较高水平。

投资建议

• 行业评级：维持“中性”评级，预计2015年下半年利润增速维持在10%左右。
• 个股选择：
  • 受益于国企改革或具有改革预期的个股：现代制药、上海医药。
  • 业绩稳定增长且受益于政策利好的企业：恒瑞医药、尔康制药。

重点股票数据预测与估值

风险提示

1. 药品招标降价：2015年招标可能快速推进，企业业绩分化风险上升。
2. 政策风险：医保支付改革、放开药品限价等政策将改变行业竞争结构。
3. 市场增速下滑：行业进入中速增长阶段，全年增速下滑风险较大。
4. 市场波动：市场风格多变，行业增速放缓，上市公司业绩存在下降风险。

投资评级体系

股票投资评级定义

行业投资评级定义

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