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巨化股份（600160）2021年中报点评总结

核心内容

巨化股份（600160）于2021年8月25日发布2021年半年度报告，显示公司核心业务氟化工在市场竞争激烈的情况下，仍实现了业绩的逆势增长，整体表现优于市场预期。报告上调公司投资评级至“买入”，并对其未来发展前景持积极态度。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现营业收入81.84亿元，同比增长14.22%；归母净利润1.04亿元，同比增长644.15%。其中，2021Q2单季度营收45.87亿元，同比增长24.68%；归母净利0.92亿元，同比增长2631.01%。
• 经营情况：公司保持较高的产销水平，主导产品的产销量和营收持续增长。氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料产量分别增长2.09%、12.83%、7.27%。
• 产品结构优化：公司持续推进氟化工产业链高端化发展，含氟聚合物如PTFE实现产能翻倍增长，产品结构更加丰富，品质显著提升。公司成功实现ETFE树脂、PFA、悬浮PVDF等新产品产业化。
• 行业前景：制冷剂市场在2021年出现回暖迹象，特别是三代制冷剂（如R125、R134a、R143a）价格反弹明显，预计四季度将迎来传统备货旺季，价格有进一步上涨动力。公司有望在三代制冷剂市场中占据更大份额，达到30%-40%的市占率。
• 投资建议：上调公司投资评级至“买入”，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.42亿元、10.14亿元、14.67亿元，同比分别增长573.5%、57.8%、44.7%；摊薄EPS分别为0.24元、0.38元、0.54元，对应PE分别为57.9倍、36.7倍、25.3倍。

关键信息

股票数据

财务预测与估值

财务指标

风险提示

• 氟化工需求疲弱
• 新项目投产进度不及预期
• 产品价格大幅下滑

投资者须知

本报告由国信证券经济研究所发布，内容基于合规数据来源和分析师的专业判断，力求客观公正。报告结论不受第三方影响，仅供客户参考。投资者应结合自身情况判断是否采纳报告内容，自行承担相关风险。