20260902-中航证券-永茂泰-605208.SH-2026年半年报点评_铝液量利齐升驱动盈利高增_镁合金开启成长新空间_8页_30mb

永茂泰 (605208) 2026年半年报总结

核心内容

永茂泰在2026年上半年实现营收29.85亿元，同比增长13.94%，归母净利润0.80亿元，同比增长306.94%。公司通过铝液量利双升、镁合金业务拓展、机器人零部件布局以及海外产能建设，推动业绩快速增长，展现出良好的增长潜力与盈利能力提升。

主要观点

1. 铝合金液业务表现亮眼

• 铝合金液业务收入增长显著，2026H1实现收入13.99亿元，同比增长27.82%，占营收的47.00%。
• 毛利率达到10.28%，同比提升5.02个百分点，成为公司盈利增长的核心驱动力。
• 铝液直供模式具有客户黏性及成本效率优势，预计将持续放量。

2. 再生铝合金与汽车零部件一体化优势明显

• 公司是国内先进的汽车用铸造再生铝合金及零部件生产企业之一，已进入上汽集团、一汽大众、博格华纳等头部客户供应体系。
• 通过产业链整合，公司在原料保障、成本控制、材料研发和产品协同开发方面具备显著优势。

3. 镁合金业务进入量产阶段，成为第二增长曲线

• 2026H1实现镁合金收入1,925.96万元，已超过2025年全年水平，标志着从产能建设到小批量交付的跨越。
• 公司掌握高压压铸与半固态压铸技术，具备覆盖650—7000T机型的生产能力，已与小鹏、上汽变速箱、大众等客户推进合作。
• 镁合金产品覆盖壳体、变速箱、CCB等结构件，未来随着项目量产，有望显著提升公司利润弹性。

4. 机器人零部件前瞻布局

• 公司已向机器人客户交付传动件、结构件和连接件产品，覆盖铝合金与镁合金材料。
• 与头部机器人企业开展战略合作，未来有望通过技术复用和产能共享，进一步拓展业务边界。

5. 海外布局加快，全球化配套能力提升

• 公司拟在墨西哥建设智能制造基地，目前已签署厂房租赁协议，推进设备购置与厂房改造。
• 墨西哥基地将增强北美客户属地化配套能力，降低物流成本与贸易壁垒影响，成为拓展海外市场的重要支点。

关键信息

财务表现

• 2026H1：

  • 营收：29.85亿元（+13.94%）
  • 归母净利润：0.80亿元（+306.94%）
  • 毛利率：7.39%（+2.49pcts）
  • 净利率：2.62%（+1.87pcts）

• 2026Q2：

  • 营收：16.18亿元（同比+14.07%，环比+18.36%）
  • 归母净利润：0.63亿元（同比+1092.51%，环比+250.49%）
  • 毛利率：8.60%（同比+4.41pcts，环比+2.64pcts）
  • 净利率：3.75%（同比+3.39pcts，环比+2.48pcts）

业务结构

• 铝合金液：占营收47.00%，同比增长27.82%，毛利率提升至10.28%
• 铝合金锭：占营收31.11%，同比增长6.14%，毛利率提升至0.84%
• 汽车零部件：占营收19.98%，收入略有下降，毛利率有望逐步改善
• 铝合金加工：收入下降20.68%，毛利率下降18.39%，对公司整体影响有限
• 其他业务：收入增长98.00%，毛利率达72.31%，成为盈利改善的重要补充

投资建议

• 给予“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为66.10亿元、74.49亿元和84.24亿元。
• 归母净利润分别为1.46亿元、2.14亿元和3.05亿元，EPS分别为0.44元、0.65元和0.92元。
• 公司正由传统再生铝合金供应商向覆盖铝、镁材料及轻量化零部件的综合解决方案提供商转型。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
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