20251107-山西证券-星源卓镁-301398.SZ-新订单饱满产能持续扩张_镁合金应用爆发在即_5页_423kb

星源卓镁（301398.SZ）主要从事汽车用镁合金精密成型件的研发与生产，近期发布2025年第三季度财报。前三季度营业收入同比增长1.48%，但净利润同比下降超19%，主要因研发投入增加及新订单爬坡周期较长。不过，公司单季度营收同比环比有所增长。

镁合金因其优越的性价比和轻量化特性，成为汽车零部件的理想替代材料，公司将持续受益于新能源汽车市场扩张。目前，公司已获得多个头部车企定点订单，未来四年预计带来约33.84亿元的销售收入。此外，镁与铝合金的价格比降至0.85，进一步凸显镁合金的成本优势。镁合金半固态工艺的优化也将推动其更广泛的应用。

公司计划通过增发不超过4.5亿元资金，扩建年产能300万套汽车用镁合金精密成型项目。近期已成功交付大型半固态镁合金成型机，产能扩展将加速订单承接能力。

山西证券研究所预计公司2025至2027年营业收入将持续增长，并维持“增持-A”评级。短期来看，新产能投产将推动业绩提升；中长期则在汽车轻量化背景下拥有广阔前景，且可拓展至机器人等新领域。

风险方面，包括新项目量产不及预期、市场竞争加剧等。

短期业绩承压，新订单和技术突破驱动长期增长，维持“增持”建议。