20220831-德邦证券-永茂泰-605208.SH-多重因素扰动下业绩短期承压_基本面长期向好趋势不变_4页_666kb

永茂泰 (605208.SH) 详细总结

核心内容概述

永茂泰（605208.SH）是一家专注于有色金属/工业金属领域的公司，当前股价为18.11元。公司2022年上半年业绩受疫情及期货套期保值亏损影响出现短期承压，但基本面长期向好，未来成长潜力较大。分析师倪正洋对永茂泰给予“增持”评级，并对其未来业绩增长充满信心。

主要观点

• 业绩短期承压：受疫情及期货套期保值亏损影响，2022H1公司归母净利润同比下降58.92%，扣非净利润下降31.61%。其中，2022Q2归母净利润亏损3,441.74万元，同比下降162.8%。
• 营收增长稳健：2022H1主营收入同比增长15.35%，主要受益于铝价上涨带来的产品价格上涨。
• 毛利率承压：2022H1毛利率为11.59%，同比下降4.24个百分点，主要受疫情导致的产能利用率下降和成本上升影响。
• 研发费用大幅增长：2022H1研发费用同比增长161%，主要用于新项目研发，推动高性能铝合金材料的创新突破。
• 未来业绩有望改善：随着下半年产能利用率回升及规模效应显现，公司盈利水平有望恢复。
• 积极布局新能源汽车市场：公司规划投资约5亿元在云南砚山建设20万吨硅铝合金及深加工项目，同时投资5.7亿元在安徽广德新建年产10万吨再生铝新材料项目和6万吨汽车用液态铝合金项目，以满足下游客户旺盛需求。

关键信息

财务数据与预测

投资建议

• 预计2022/2023/2024年归母净利润分别为2.3/3.3/4.8亿元。
• 当前市值对应PE分别为21/15/10倍，未来估值有望进一步下降。
• 维持“增持”评级，看好公司未来发展及行业上行周期带来的业绩弹性。

风险提示

• 扩产项目进展不及预期的风险。
• 疫情反复的风险。
• 大宗商品价格波动的风险。

业务与市场前景

• 公司以销定产的模式下，存货高位运行表明下游订单旺盛。
• 公司正在积极布局汽车用铝合金产能，尤其是新能源汽车领域。
• 高性能铝合金材料的研发突破有助于增强公司核心竞争力和客户粘性。

分析师信息

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验。
• 资格编号：S0120521020003
• 邮箱：nizy@tebon.com.cn

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内公司股价与市场基准指数的相对表现。
• “增持”评级表示公司股价预计相对市场表现5%~20%。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告所采用的数据和信息来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何形式复制、分发或引用，需获得德邦证券研究所书面授权。