20180916-太平洋-金融行业周报_保险负债端的成长空间较为确定_13页_802kb

金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年9月金融行业的整体表现，重点聚焦于券商、保险及非银金融子行业，并对相关公司进行了推荐与评级。报告指出，尽管市场整体表现疲软，但部分领域仍存在增长空间和投资机会。

主要观点

1. 券商板块

• 市场表现：券商板块本周（2018.09.10-2018.09.16）下跌1.12%，跑赢大盘0.73个百分点，位列所有行业第9名。
• 成交量与佣金率：A股日均交易额为2568亿元，环比增长1.42%；佣金率由一季度的万分之3.46上升至二季度的万分之3.51。
• 融资融券：两融余额为8492亿元，较年初下降17.53%，较去年日均水平下降9.30%。融资融券利差收窄至约2.3%。
• 个股推荐：中信证券、华泰证券、东方证券被重点推荐，其股价表现相对稳定。
• 风险提示：券商板块受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险。

2. 保险板块

• 市场表现：保险板块本周上涨0.22%，表现优于券商板块。
• 保费增长：保险行业仍处于增长期，过去5年保费复合增长率达11%。预计2020年达到国十条标准，2022年保险密度深度达到全球平均水平。
• 未来展望：未来四年仍是保费的高速增长期，因此我们认为保险股的PEV（市净率）合理估值区间为1.2~1.5倍。
• 个股推荐：中国平安、新华保险被重点推荐，其保费收入表现良好。
• 风险提示：需注意政策风险及市场波动风险。

3. 非银金融板块

• 市场表现：非银金融中信指数下跌0.35%，跑赢大盘0.73个百分点。
• 个股表现：部分非银金融个股如东方财富、爱建集团、华西股份等出现较大跌幅，其中东方财富跌幅达15.55%，被认定为补跌。
• 业绩影响：东方财富业绩对交易量变化敏感，且成本刚性，因此在交易量萎缩时业绩承压较大。
• 风险提示：非银金融标的业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险。

关键信息

行业数据

• A股日均交易额：2568亿元，环比增长1.42%。
• 新增投资者：23.58万人，环比减少2%。
• 两融余额：8492亿元，环比下降0.89%，较年初下降17.53%。
• 自营业务：沪深300指数上涨0.55%，中证全债指数微涨0.02%。
• 股票质押率：9.91%。
• 10年期国债收益率：3.65%，略有上升。

公司动态

• 中国平安：1-8月寿险业务原保险合同保费收入3474.70亿元。
• 西水股份：子公司天安财产保险累计原保险保费收入103.89亿元。
• 中国人寿：1-8月累计原保险保费收入约4190亿元。
• 爱建集团：全资子公司爱建资产收购祥卓文化36.5%股权，实现股权集中。
• 新华保险：1-8月累计原保险保费收入841.41亿元。
• 新力金融：拟收购手付通99.85%股份，配套融资不超过2.21亿元。
• 经纬纺机：重组交易需经多个监管部门审批，股票继续停牌。

投资评级

• 行业评级：看好（未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）；中性（介于市场整体水平-5%与5%之间）；看淡（低于市场整体水平5%以下）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：介于5%与15%之间。
  • 持有：介于-5%与5%之间。
  • 减持：介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，政策变动可能影响行业表现。
• 业绩波动风险：券商和非银金融公司业绩受二级市场影响较大。
• 市场风险：市场整体波动可能对投资产生不利影响。

投资建议

• 券商板块：关注中信证券、华泰证券、东方证券，其估值相对合理，且市场预期已充分反映。
• 保险板块：关注中国平安、新华保险，其保费增长趋势良好，估值空间较大。
• 非银金融：关注东方财富、爱建集团等，虽短期承压，但长期逻辑不变，未来机会来自交易量回升或超跌反弹。

附录

• 销售团队联系方式：包括销售负责人、北京、上海、广深等地区的销售团队成员信息。
• 研究院信息：位于中国北京100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 重要声明：本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作保证，仅供参考，不构成投资建议。